摘要
        一、世界经济
        在经历衰退——政策刺激——复苏经济的反复波动后，世界经济已经进入到后复苏时期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是，种种迹象显示，当前各主要经济体的复苏并非已步入正轨，曲折和复杂将在较长的时间内是后复苏时期的主要特征表现：1、主权国家的债务危机将推迟全球退出宽松货币政策的时间表；2、发达经济体需求恢复的主要动力来自于美国存货需求的变化；3、美国等主要经济体在库存调整后面临再次下滑的风险。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        二、中国经济
        在经历一季度各项退出政策的冲击后，宏观经济惯性增长依然强劲，各项宏观经济指标表现突出，特别是外贸数据录得较高增长速度。与此同时，宏调政策的效果也初步显现，各项经济先行指标开始回落，反映通胀水平的CPI超出预期，加息预期增强。值得注意的是：与外围经济相关的外贸增速其持续性需要进一步观察；CPI数据虽可接受，但上行压力较重；输入型通胀的风险加大，对币值和调控通胀都带来压力；企业利润增速有可能见顶回落。
        三、二季度A股市场的整体判断
        基本面：压制股票市场处于区间震荡、难以出现单边上涨的因素依然存在，虽然市场条件发生一定的变化，但尚未达到使得市场挣脱区间震荡格局、进入单边上扬的程度。走出当前震荡区间的决定性因素将使得当前的格局出现方向性的变化；资金面：市场资金层面可能依然偏紧。年初至今从新股发行、再融资、增发等节奏来看，并没有看出市场资金层面偏紧的局面有明显缓解的迹象。而M1、M2增速继续回落，显示流动性仍处在收紧的趋势中；政策面：外围经济未来一段时间内很有可能处于较为疲弱状态，中国的外贸回升的持续性将受到抑制。与此同时，固定资产投资增速下降以及企业利润增长从高位回落，都使得进一步推出从紧政策的可能性降低。管理层需要观察经济恢复状况以及通胀表现水平来相机抉择，宏观层面有可能会出现一段政策观察期或平静期，这样的政策环境将有利于股票市场的恢复。综合判断：在复杂因素的综合影响下，市场继续维持震荡格局的概率较大，打破当前的格局需要决定性的因素，在此基础上市场才有可能做方向性的选择。
        四、2010年二季度投资策略
        1、经济结构调整带来的投资机会：经济结构的调整将从“区域经济”和“产业升级”两个维度作为出发点。
        2、经济周期性复苏使得周期类行业存在波段性机会。在年度策略报告中，我们观点认为通过检验在经济由复苏向扩张转变的过程中，在PPI向上穿越CPI之后，周期性行业表现有望逐步超越消费品行业（详细内容请参阅年度策略报告）。
        3、社会报酬率上升将给中国带来三大中长期产业趋势：制造业占比萎缩，传统制造业规模平稳增长但各行业进入重组与整合、行业集中度提升阶段；高附加值、技术密集型制造业占比扩大和产品档次提升；劳动者报酬改善支持消费和服务规模扩大与结构升级。
        4、货币政策的变化带来的投资机会。货币政策的变化是指人民币的升值和加息周期的到来，获益于人民币加息的行业主要集中在原料进口行业和升值带来资产变化的领域。
        加息对于绝大多数行业都是利空消息，但银行则是一个相对受益板块。