15  倍P/E  是底部的判断基本确立，目前可能是再次抄底的机会：此前我们的报告分析了煤炭行业估值受到宏观调控的影响，大致推断15  倍P/E  估值是底部。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】建议抄底煤炭股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基于复苏、调控、向好，掉头一个完整的宏观经济周期，煤炭股对应的投资策略就是抄底、逃顶、抄底、逃顶，目前可能是再次抄底的机会（中间或许还有反复）。
        煤价上涨推动10  年业绩同比增长56%：10  年上市公司动力煤价格上涨8%，冶金煤价格上涨25-30%，我们测算10  年上市公司业绩同比增长56%，其中10  年一季报同比增长66%；
        淡季煤炭可能不淡：4  月份进入煤炭淡季，但基于国际较高煤价对国内煤价的支撑，进口煤将大幅度下降，以及下游需求仍很旺盛，我们大致判断淡季煤价可能不淡，，由此将对煤炭公司业绩和估值形成强有力的支撑。
        国际煤炭股和铁矿石股票基本上回到前期高点：美国煤炭股在10  年初进入调整，调整幅度大约20%，目前基本上回到前期高点。基于中国钢铁市场的三大铁矿石股票1  月份调整幅度较大，目前也差不多回到前期高点。
        美国煤炭股可以作为国内煤炭股的估值底线：美国煤炭产量长期维持稳定，业绩增长主要依赖于价格，而我国煤炭企业除了价格推动业绩外，还有产量的内生性增长和资产注入的外延式增长。我国煤炭股应该享有比美国煤炭股更高的溢价。美国煤炭股18  倍动态P/E  大致可作为国内煤炭股的估值底线。
        维持行业推荐评级，看好三类公司：基于上市理由，维持行业推荐评级。看好三类公司：有资产注入预期或集团整合的公司（大同煤业、开滦股份、兖州煤业）。一季报可能超预期的公司（兖州煤业、神火股份），内生性成长比较好的公司（西山煤电）。
        风险提示：资源税改革，宏观调控继续收紧。