1.  市场走势符合预期  
          3  月25  日在北京春季专题投资策略会上我们发布的二季度报告《紧缩担忧减缓下把握景气和周期板块机会》中提出，把握景气和周期板块的投资机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】过去的一周，整个景气度高和周期性板块出现了很好的走势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截止周五，上证指数和沪深300  张幅分别为3.2%和4.0%，行业普涨，采掘涨幅最大。
          2.  当前的经济状态和市场环境是一退一补一推  
            所谓"一退"，就是去年天量信贷的退出以及政府投资的退出。而市场在一季度调整的态势就是反应了这种担心，随着二季度的到来，灵活性的节奏和均衡性的放贷使得市场对这方面的担忧将减小。同时政府投资退出，未来有望民间投资接棒。如在3  月24  日召开的国务院常务会议上，研究部署了进一步鼓励和引导民间投资健康发展的政策措施。
        所谓"一补"，就是欧美等经济正处于补库存周期。由于美国为代表的发达经济体存货周期滞后中国大约半年的时间，正是中国和发达国家主要经济体的存货周期不一致性将延续中国经济的增长态势，担心经济出现二次探底的概率很低。
        所谓"一推"：就是金融创新工具如融资融券和股指期货的推出，都需要稳定的市场环境。融资融券3  月31  日已经推出，股指期货4  月16  日推出。这个从2004  年6  月25  日中小板的启动，以及2009  年10  月30  日创业板上市，无论当时的所处的市场环境是震荡市还是熊市。从相关新的创新产品推出的随后三个交易周内，整个市场环境基本上都比较稳定或者出现上涨。    
          3.  在一退一补一推中寻找景气和周期性板块的投资机会    
          基于一退一补一推这样的判断，我们认为本轮由基本面推动的估值中枢上移的行情仍将持续。由此短期内把沪深300  指数的10  年的估值中枢目标位为20  倍的市盈率，目前为19。  在投资操作上，建议投资者把握：（1）维持超配美国和欧洲补库存持续带动大宗商品价格上涨的周期性板块。继续看好煤炭等。（2）维持超配中国内需强劲复苏的景气度较高的板块。继续看好机械和化工等板块。（3）继续看好海外补库存带动出口相关，景气度上升的电子板块。  主题投资方面：建议投资者关注股指期货和融资融券给相关蓝筹股带来的投资机会。随着世博会的临近，关注世博主题带来的投资机会，以及重庆1  万亿投资计划受益的本地股。    
        4.  市场风险提示    
          需要提示投资者的是，（1）整个中小板和创业板的次新股近期涨幅较大，我们在3  月份的主题投资报告《关于次新股（中小板和创业板）超募带来的投资机会》中曾提示过投资机会，随着年报和季报的即将全部出台，相关个股将会出现分化，  尤其是近期领涨的龙头股出现高位震荡，预示着相关个股的风险增加，建议投资者谨慎追高。（2）3  月份的数据对于未来的宏观调控影响比较大，如果出现理想的高增长和低通胀现象，那么市场还将延续反弹之势，否则会出现较大力度的调控对整个反弹之势造成影响。