报告摘要：
          色纺纱是纺织业中增速快前景好的朝阳子行业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】色纺纱的独特工艺使得其具有环保、时尚等传统纱线无法比拟的优势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着色纺纱应用的范围不断拓宽以及下游企业对产品的认知程度不断提升，其市场规模正在以约两倍于传统纱线的速度增长。预计色纺行业产量未来每年增长速度在20%以上。
          产能扩张迅速，订单仍将饱满。09  年末公司经营产能107  万锭，近期新增宁海、余姚产能13  万锭，今年增发募集资金用于建设20  万锭产能，预计2011  年投产。公司还可适时从外部租赁坯纱产能，派进生产、管理人员以及部分设备，在3  个月便可实现非高端的色纺纱生产。我们预计，公司未来的产量将以18%的速度增长，而色纺行业下游需求的快速增长将同步消化不断新增的产量。
          产品结构优化及单价提高将拉升毛利率。我们认为，随着公司色纺纱工艺、技术水平的不断提升，高新产品占比将有所提高；随着未来全球经济的恢复以及国内对色纺纱产品认知度的提高，下游需求量将快速加大，因此产品的单价有望继续提高，而未来棉花价格的上涨也将推升产品价格的提高。因此我们判断，公司的毛利率在未来将有所提高，预计10-14  年的毛利率分别为19.9%、19.9%、20.1%、20.2%、20.3%。
          盈利预测与投资评级。我们预计公司10-12  年的EPS  分别为0.93、1.12、1.39  元，目前股价对应得PE  分别为21.55、17.9、14.4  倍左右。基于公司所在细分行业的发展速度较快，行业前景相对广阔，以及公司在行业中的绝对龙头地位等因素，并考虑到10  年增发新股对EPS  有较大幅度摊薄,而募集资金投入的项目今年还不能体现收益，我们认为10  年应当给予27-30  倍的市盈率较为合理，对应的股价区间为25.11-27.9  元，故给予“强烈推荐”的投资评级。