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研究报告:华泰联合-2010年3月经济数据前瞻-100405

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-04-06 14:20:01
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 张晶,陈勇
研报出处: 华泰联合 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 242 KB 分享者: rai****ll 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        总体判断:三月份宏观运行的特征是“经济前行、流动性回落”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一方面,投资、出口和消费虽由于季节性因素同比增速下滑,但绝对规
        模仍属可观;另一方面,在数量调控的作用下,流动性从高位回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        值得注意的是贸易逆差的出现与PPI  和CPI  的剪刀差继续扩大。
        工业增加值预计同比增长19.2%,比上月有所降低。投资减速拉动重工业增势有所缓和,加上基期因素迅速提高,使得工业增加值增速比上月低,预计重工业和轻工业增速差收窄。
        固定资产投资预计同比增长22.9%,增速比1-2  月降低,累计同比增长24.5%。管理层对地方融资平台风险的重视,意味着短期内投资增速难以再高,考虑到2009  年投资增长迅速,我们预留了投资规模增长空间,但由于基期因素,投资增速将有所降低。
        CPI  预计同比增长2.5%,增速较上月回落。春节以及恶劣天气对2  月份物价的影响,到3  月份将明显减弱。农业部及商务部的农产价格指数同比分别涨幅为5.4%与3.9%,故而食品价格有所回落。而其他项目,预计与2  月份差异不大,不过预期居住类价格仍将上升。
        PPI  预计同比增长6.2%,增速继续较快上升。国际大宗商品价格仍处于上升通道,CRB  指数3  月同比涨幅仍有27%。从国内情况看,商务部生产资料价格指数同比涨幅近10%,这将导致PPI  的生产资料价格仍将以较快速度上升。而PPI  生活资料部分则保持相对平稳。
        社会消费品零售总额同比增长预计达15.4%,增速明显回落。我们预期消费增速回落的主要依据是春节过后消费通常有明显的下降,而价格因素对3  月份的消费影响也不太大。
        本月出现近年来的首次贸易逆差。预计出口同比增长22%,增速较上月回落的主要因为基期因素,绝对规模约1100  亿美元;预计进口同比增速达64.8%,强劲增长的原因一方面在于经济的内生需求,另一方面不排除为应对人民币升值压力,政策性因素推动进口走高。逆差规模预计为80  亿美元。
        流动性从高峰回落。预计三月份新增人民币贷款5100  亿元,季度均衡放贷的政策目标大体实现。预计M1、M2  增速分别为28.6%和21.8%,同比均较大幅度回落,M1  与M2  增速的“剪刀差”继续收窄。
        预计一季度GDP  同比增长10.8%,环比增长8.5%。环比增速下滑主要是因为投资增长减速和净出口比去年四季度降低。不过,考虑去年四季度较高的基数,环比增长8.5%显示了经济的强劲,在去年同期基期因素的影响下,同比增速有所上升。
        

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