发行情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本期国债为5  年期固定利率附息国债，按年付息，跨市场发行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）计划发行总量280  亿元，全部为竞争性招标，有追加，手续费为0.10%。本期国债采用多种价格“混合式”招标方式发行，招标标的为利率。
          市场环境。2  月末M2  同比增长25.52%，M1  同比增长34.99%；2  月份新增人民币贷款7001  亿，同比少增3714亿，较1  月份的1.39  万亿大幅下降；2  月份外贸顺差76.12亿美元，较1  月的141.68  亿美元出现较大幅度下降，经季节调整后，出口同比增长59.1%，进口同比增长74.7%；2  月CPI  同比增长2.7%，较1  月涨幅扩大1.2%；2  月PPI同比增长5.4%，较1  月涨幅扩大1.1%；1-2  月份城镇固定资产投资同比增长26.6%，较09  年同期加快0.1%。近日银行间回购利率小幅上调，目前银行间7  天回购利率在1.59%左右，市场资金面宽松。近日央票利率小幅上调，目前1  年左右央票市场收益率在1.94%左右，1.2  年左右央票利率在2.04%附近。近日中长期跨市场国债收益率小幅上调，5  年左右国债市场收益率在2.67%附近。商业银行将是本期债券的主要需求者。
          定价分析。根据银行间市场交易情况，5  年国债的二级市场收益率在2.67%左右。根据CIR  模型，当前7  年期国债的理论收益率为2.74%。综合考虑宽松的资金面及市场对本期债券的需求情况，我们预计本期债券最终中标利率将会低于理论收益率水平，最高中标利率与加权平均中标利率的差值在5bp  左右。