ST东北高十年裂变背后        首家分立上市公司遭遇资金爆炒
        3月25日，因为连续三个交易日的涨幅偏离值累计高达20%以上，龙江交通（601188.SH）宣布紧急停牌一小时，和它同时停牌的还有出现同样情况的吉林高速（601518.SH）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】很显然，原ST东北高分立为两只独立的个股后，龙江交通和吉林高速的表现已经远远超出了市场的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2010年2月10日，在获得了证监会的核准后，原ST东北高分立为龙江交通和吉林高速，而每股ST东北高可以分别转换为1股龙江交通股份和1股吉林高速，于是3月19日，中国证券史上首个分离上市个案呱呱坠地，随即成为市场资金爆炒的热点，3月23日、24日，龙江交通和吉林高速双双封住涨停，3月  25日复牌后，两家公司也立即冲向涨停板。
        据了解，ST东北高的分立上市仅仅是个开始。中国证监会有关部门负责人表示，证监会将在结合东北高速分立试点案例的基础上，总结经验研究制定《上市公司分立试行办法》，严格制定分立标准和条件，在条件成熟时将展开试点工作。
        架空的股东会
        早在1998年，为顺应国家战略布局的脚步，黑龙江省高速公路公司（现更名为黑龙江省高速公路集团公司，下称龙高集团）、吉林省高速公路公司（现更名为吉林省高速公路集团有限公司，下称吉高集团）以及华建交通经济开发中心（下称华建交通）三家企业共同发起设立了东北高速公司。
        其中，龙高集团以哈大高速公路的经营性净资产及其拥有的黑龙江省哈松公路大桥有限责任公司的权益、吉高集团以长平高速公路经营性净资产、华建交通以其在上述两路一桥中的投资作为出资。
        公司成立后，便马不停蹄地开始谋划上市大计。根据当时的资产评估，东北高速净资产约为21亿元，公司的主要资产“两路一桥”哈大高速、长平高速和哈松大桥  1997年、1998年的净资产收益率分别是5%和6.8%；而按照当时中国证监会的规定，上市公司需要连续三年赢利，且上市资产的净收益率平均不得低于  8%。
        按照这样的标准，东北高速显然不能达到上市要求。于是，在出资几方的共同协商下，东北高速将“两路一桥”资产的一部分，合计9亿元变为负债，净资产瞬间达到14亿元，相应地，东北高速1997年、1998年的净资产收益率也变为7.8%和10.2%--这就符合上市的要求了。而上述9亿的负债则被分为两部分：4.45亿元和4.55亿元，分别归属吉林方面和黑龙江方面，名义上是上市公司欠两大股东的，但大股东明示可以给上市公司免费使用，不用偿还，利息也暂不计算。
        在完成一系列的“技术性操作”以后，东北高速1999年成功获准上市，三大股东的持股比例分别是：龙高集团  26.905%，吉高集团22.288%，华建交通17.919%公司2007年年报。上市之初，公司9名董事中有4名来自龙高集团，3名来自吉高集团，2名来自华建交通。作为第一大股东，董事长由龙高集团选派，吉高集团选派总经理。
        这种三方持股相当的结构，一度被认为形成了三角形的互相制衡。然而，三大股东之间如果刨开“技术性操作”的那9亿元，华建交通的实际出资要比另外两家多一些。对于这9亿性质的理解不同，也为日后的纷争埋下了种子。事实上，由于东北高速的股东会由三名国企背景的大股东组成，因而在公司治理的表面下运行的是行政指派的逻辑。