公司09  年业绩略低于我们和市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司09  年实现收入17.5  亿，同比增长18%；归属母公司净利润为2.3  亿，同比增长2.9%；实现每股盈利0.58  元，拟10  股分红1  元（含税）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司业绩低于预期的主要原因是资产减值损失明显增加，而营业外收入低于预期。公司09  年资产减值损失合计为0.36  亿，与08  年的0.25  亿相比增加了0.11  亿，这主要是受存货跌价损失增加所影响；同时公司09  年营业外收入为0.28  亿，虽公司此前公告获得国家出版基金及各种发展基金共计0.35  亿，但在09  年实际仅确认了约0.1  亿的补贴收入。
          公司09  年主营贡献较高的三大业务中，教材教辅和印刷业务表现较好，而一般图书则相对平淡。
        教材教辅业务方面（9.1  亿元），有效化解了循环教材使用造成的不利影响，实现了28%的强劲增长，我们认为其中教材业务相对比较稳定，增长主要靠教辅市场拉动。
        印刷业务方面（0.9  亿元），从报表上看收入下降14%，但实际情况是印刷产量有明显提升。公司印刷业务分为外接订单和内部订单，过去公司由于产能不足和承接中高端印刷业务能力薄弱，因此公司旗下众多出版社的印刷业务都进行外包，公司09  年通过技术改造、引进国外先进设备和整合并购等方式使公司扩大了印刷产能和业务范围，因此公司09  年承接了大量内部订单，同时减少了外接业务量，而报表体现的刚好是外接印刷收入。