量价齐升助推电解铝业务大幅好转。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内铝价一季度同比、环比增长40.8%和8.4%，公司电解铝业绩大幅好转。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）新增产量杠杆化铝价提升所带来的业绩增长。随着公司永城铝厂新增25  万吨生产线投产，公司电解铝和铝加工产能将增至68  万吨/年，预计产量在60  万吨，同比增长70％。在中性假设下（平均铝价维持在17,000  元/吨），我们预计2010  年电解铝业务至少盈利4.9  亿元（权益量）。公司电解铝业务将从去年亏损1.6  个亿转而盈利，毛利率水平将逐步回升至13%，对公司利润的贡献升至23％以上。
        河南煤矿整合加速公司资源扩张。上市公司所属的神火集团是2010  年河南省煤炭企业兼并重组的主要受益者之一。此次兼并重组的重点是年产规模在15万—30  万吨的煤矿。神火集团兼并重组的重点区域将来自河南省永城和许昌两个矿区。据悉该区域仍有10  多家小煤矿亟待整合，未参加兼并重组的小煤矿将退出开采领域。我们预计明年6  月之前应有相应的并购项目陆续出台。河南省煤矿整合将为公司拓展资源打开上行空间，未来有望大幅增厚公司的资源价值。
        煤炭业绩增长远超同业。随着公司薛湖、泉店、庇山、边沟等新增产出，预计2010  年实际产量将达720  万吨，产量增幅达26％，优于同业平均增产水平。
        公司重点煤炭的在建扩建均在持续推进，随着梁北矿、赵家寨煤矿的扩产和开发，我们预计2012  年底公司的综合产能将达1200  万吨以上。公司2010－2012年煤矿产能的复合增长率达30%，远高于同业10%的平均水平。