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宇通客车研究报告:平安证券-宇通客车-600066-2009年报点评:未雨绸缪,寻找蓝海-100406

股票名称: 宇通客车 股票代码: 600066分享时间:2010-04-06 09:22:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 余兵,王德安
研报出处: 平安证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 61 KB 分享者: guo****hou 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2010年公司还将延续其持续十余年的增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但客车市场拓展空间有限,公司需要未雨绸缪,寻找蓝海。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)向汽车其它子行业和零部件相关领域多元化发展是一个必要和可能的选择。
        1、年报看点。宇通客车从1997年上市以来连续13年保持利润增长,其良好的增长态势在汽车行业这种强周期、高度竞争的领域实属不易。同时公司推出高比例的分红预案,分红比例相当于2009年净利润的92%。
        报告期每股收益1.08元略高于我们预测值(1.04元)。差异主要源于公司2009年实际收入(87.8亿元)高于我们预测值(85亿元)。此外,公司报告期毛利与费用水平符合预期。
        2、行业龙头地位更加稳固。与汽车行业其它子行业有所不同的是,2009年客车行业经营困难较大:一方面国际金融危机导致海外市场需求大幅萎缩,宇通客车等客车企业海外市场销售受到较大影响;国内市场的行业景气度虽然随经济恢复情况呈前低后高的走势,但国家产业政策对客车行业扶持力度相对较小。
        在较为困难的形势下,公司通过启动全面管理转型项目,深入推进营销管理、供应链管理、生产管理和研发管理等管理变革项目,销售量、销售额的增长均高于行业和主要竞争对手。2009  年公司国内市场收入增长10.8%;但海外销售下降近50%。市场份额略有提升(0.25  个百分点),行业龙头地位更加稳固。
        

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