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九阳股份研究报告:光大证券-九阳股份-002242-直面竞争,调整与防御之年-100402

股票名称: 九阳股份 股票代码: 002242分享时间:2010-04-06 09:06:45
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵磊
研报出处: 光大证券 研报页数:   推荐评级: 中性(下调)
研报大小: 505 KB 分享者: zho****g27 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆超高增长结束,公司业绩低于市场预期
        2009  年公司收入和盈利增长低于市场预期,第四季度首次出现收入负增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009  年公司实现营业收入46.3  亿元,同比仅增长7.24%,扣除非经常性损益后净利润同比仅增长6.23%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2005  年至2008  年司营业收入CAGR  高达179%的超高增长结束。公司营业收入增速趋缓主要原因:(1)电磁炉业务仅实现营业收入4.9  亿元,同比下滑48.6%;(2)豆浆机市场竞争日趋激烈,收入增速下滑。
        ◆豆浆机市场竞争加剧,2010  年是调整与防御之年
        公司在豆浆机市场长期维持着垄断利润。但公司目前面临美的小家电的市场挑战,垄断地位以及垄断利润面临威胁。2009  年家电行业毛利率整体大幅提高的情况下,公司各产品毛利率出现小幅下降。
        公司已意识到激烈竞争时代的到来,开始注意成本控制消除成本劣势,并推出低端产品阻击美的的扩张。但不扣否认,2010  年公司将面临竞争和成本双重压力,年度重点在于调整和防御。
        ◆2010  年注重均衡发展,未来有待培育业务
        公司豆浆机以外的小家电业务市场上并非弱旅,但在豆浆机高速增长时期公司重视不足。2010  年公司将加大豆浆机以外小家电业务的投入,实现各业务均衡发展。下滑严重的电磁炉业务由于渠道的再次调整料将有恢复性反弹。公司的未来有待商用豆浆机、豆料以及海外市场的开拓,但预计需要2-3  年的培育。
        

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