内容提要
        上市公司估值一直是学者和投资者关注的重点，各种估值方法层出不穷。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从实际运用的效果来看，各种估值方法似乎都存在这样活着那样的不足。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）究其原因，主要是因为适用的范围不够广，估值方法要么重点关注市场价格的变动，要么重点关注财务会计数据，无法有效地将两者结合在一起。因此在实际市场的检测中往往出错而不符。
        1995年，奥尔森(0hlson)教授提出剩余收益估值模型（Residual  Income  Valuation  Model）。RIVM模型核心思想在于揭示公司市场价值与涉及经营活动和财务活动的会计数据之间的关系，受到美国华尔街人士热烈追捧并被广泛的应用到共同基金和股票的估值中。
        本文通过RIVM模型，对目前常用的估值指标---每股收益（对应市盈率）和每股净资产（对应市净率），与市场价格的关系，解释这些估值方法的有效性。
        通过实证分析，我们发现A股上市公司净资产对股价变动的解释能力存在逐年增强的现象，不但2002-2005年如此，新会计制度实施后，2007-2008年也一样。值得注意的是，虽然理论上说不通，但现实存在：每股净资产的解释能力要强过每股收益的解释能力，特别是股市低迷时期。因此，我们在对上市公司估值时，不能单纯的依赖每股收益或是市盈率，而应该重视每股净资产或是市净率的估值分析。