投资要点
          事件：
          公司今日公布了  09  年年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内公司实现营业收入966999.91  万元，同比增长了17.33%；实现营业利润607552.05  万元，同比增长了12.71%；实现净利润（指新会计准则中的归属于母公司所有者的净利润）431244.61  万元，同比增长了13.50%；每股收益为4.57  元，低于我们的预期；每股经营性净现金流为4.48  元，分红预案为向全体股东每10  股派现11.85  元（含税）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
          从报表上显示公司第四季度营业收入同比增长  6.13%，营业利润和净利润分别同比下降了21.39%和19.74%，此三项指标较09  年第三季度分别环比下降了17.62%、45.07%和47.28%，我们认为这与第四季度公司预收账款为35.16  亿元，较1-3  季度增长了22.24  亿元有关。考虑加上这部分的影藏收入，我们认为茅台09  年实际EPS  为5.6  元。公司通过预收账款来适当地对公司业绩做一定程度上的平滑。