事件：宝钢股份（600019）4月1日披露年报，2009年公司实现营业收入1485亿元，同比下降25.97%；净利润58.16亿元，同比下降9.95%；每股收益0.33元，基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        行业处于恢复阶段。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）去年，全球钢铁市场处境非常艰难，国际需求的严重萎缩和贸易保护主义抬头，导致国内钢铁产品的市场价格震荡频繁，持续低位波动的价格造成行业经济效益的整体下滑。据统计，中国钢铁工业协会会员企业全年产品销售收入同比下降10.14％，实现利润同比下降33.64％。
        产品毛利率多数下降。公司主要钢铁产品由于价格比08年有所下降，因此营业收入亦同步下降。其中营业收入占比最大的冷轧碳钢板营业收入下降幅度最小，为3.24%，毛利率反升2.63个百分点，弥补其他产品的亏损幅度。营业收入占比第二的热轧碳钢板，2009年营业收入为283亿元，下降幅度最大，同比下降40.84%，我们认为，在2010年汽车、家电等行业的需求大幅回升的预期下，钢企有望提高盈利能力。
        三项费用下降幅度较大。2009年根据公司加大成本费用管控力度的要求，调整费用标准、强化预算控制力度，各项费用均大幅下降。其中销售费用减少3.9亿元，管理费用减少10.8亿元，财务费用减少4.2亿元。
        盈利预测与投资建议。我们预测2010年板材平均价格6000元/吨，约上升20%左右，按照公司2010年目标产量计算，我们估算公司2010、2011年的每股收益为0.61元和0.74元。考虑到下游汽车与家电消费旺盛的预期，预计公司2010年市盈率为20倍，则合理股价应为12.2元，给予公司“推荐”评级。