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黑牛食品研究报告:世纪证券-黑牛食品-002387-新股定价分析:大豆蛋白饮料新军-100402

股票名称: 黑牛食品 股票代码: 002387分享时间:2010-04-02 16:26:58
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 食品小组
研报出处: 世纪证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 482 KB 分享者: hap****er 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司的主要产品包括豆奶粉、液态豆奶、麦片等植物蛋白饮品。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        主导产品豆奶粉和麦片占公司收入的  85%左右,豆奶粉生产规模目前在国内同行业中仅次于维维集团名列第二。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          我国饮料行业发展势头强劲。2009  年全国软饮料的总产量同比增长24.3%。含植物蛋白饮料、含乳饮料的消费量占软饮料的总消费量比重已达到26%,虽然占比较少,但是增长速度极高。营养、健康、方便、口感将成为饮料的发展趋势。
          公司近年业务增长迅速,但豆奶粉产能出现瓶颈。公司主要产品的毛利率均稳步上升,预计随着产能的有效利用和产品的逐步成熟,公司毛利率有望进一步提高。09  年新投产的双蛋白液态豆奶销售良好,不仅丰富了公司产品线,而且有望成为公司新的利润增长点。
          募投项目。本次募集资金投向豆奶粉、液态豆奶和复合麦片项目,项目完成后,三种业务的产能将分别提升64%、300%和  82%。预计新增产能将在2010-2012  年逐步释放。
          估计与投资评级。预计公司2010  年-2011  年分别实现每股收益0.68  元、1.09  元。合理估值区间应为31  元-37.2  元,对应2010年PE  水平为45.6-54.7  倍。估值水平略高于上市不久的皇氏乳业,但低于维维股份。

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