投资要点:
2010 年一季度旅游板块跑赢大盘近14 个百分点,位列板块涨幅榜前三。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据我们统计,按总市值加权平均计算得出的旅游板块整体上涨了8.32%,位列所以一级子行业第三位,远远跑赢同期大盘-5.42%的涨幅。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们持续重点推荐的峨眉山A、三特索道、黄山旅游等主要个股均跑赢行业指数,并且大幅跑赢上证综指。旅游板块的良好表现充分印证了我们09 年12 月撰写的2010 年投资策略报告《莫道牛年春已尽虎年春色倍还人》的观点:2010 年旅游板块具体系统性投资机会。
2009 年旅游行业及公司表现可圈可点,为一季度板块行情加温。在国际金融危机和甲流疫情双重重压下,09 年旅游行业最终惊险度过。11.3%的收入增速超出市场普遍预期的7%-9%。消费升级加速使得我国旅游业抗风险能力增强。此外,得益于08 年低基数效应,已公布09 年年报的7 家旅游重点公司业绩总体增长28%,表现亮眼。
2010 年一季度旅游行业全面复苏信号强烈。虎年春节黄金周收入增长27%创十年来新高,人均消费支出同比增长11%显示居民消费能力增强。2010 年1-2 月,全国入境旅游人数同比增长1.88%,旅游外汇收入同比增长8.48%,逐渐趋向历史最高的08 年同期水平。跟踪部份省市今年前2 月份数据,国内旅游市场也继续保持快速增长势头。在旅游市场全面复苏背景下,景区、酒店、旅行社等子行业经营趋好。在各种利好因素刺激下,旅游行业2010 年收入增速有望达到20%。
就目前估值水平,旅游板块仍有表现空间。目前旅游板块静态PE 约为47 倍,重点公司2010 年动态PE 均值约为40 倍,相比过去11 年的历史均值水平低10%-15%,仍有表现空间。旅游板块相对估值水平已处于历史均值以上,这与今年一季度权重板块表现欠佳有关。
维持行业“看好”投资评级。综合目前行业基本面持续向好但板块相对估值偏高的情况,我们上半年重点推荐2010 年动态PE 在30-40 倍之间,且有股价催化剂的个股,主要是峨眉山A、黄山旅游、中青旅;下半年重点推荐2011 年动态PE 在20-30 倍之间,且有股价催化剂的个股,主要是丽江旅游、桂林旅游。在中国旅游业未来黄金十年中,国内旅游公司也会诞生一批具有长期成长性的个股,它们有可能实现由小变大,由大变强的华丽转身。我们非常看好具有连锁性质并且扩张能力强劲的个股的中长期投资价值,主要有连锁景区性质的三特索道,连锁经济型酒店性质的锦江股份,连锁免税商业性质的中国国旅,连锁餐饮性质的湘鄂情。此外,在众多的三线旅游股中,我们提请投资者关注拥有优质旅游资源的西藏旅游的潜在机会。