内容摘要:
华夏银行2009 年净利润增长明显优于往年,存贷款增速平稳,负债成本明显下降,不良贷款在10 年仍有双降可能;09 年度资产结构和盈利能力都有较大的改善,并有望持续向好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到华夏银行今年的业绩和较大的提升空间,我们维持其增持评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
资本金限制2009 年建设银行的规模增长,资产总额逼近十万亿,但增速有限。由于历史原因,建行资产负债期限不匹配的问题一直存在,且调整难度较大,同时,存款的活期化依然在继续,活期存款占比超过50%,因此期限问题将始终存在,导致其利率的弹性较小,因此今年的加息对其净息差的提升空间有限。近两年ROA、ROE 领先优势缩小,特色优势淡化,2010 年净利息收入回升将会低于我们原先的预期,因素我们将其评级下调至中性。
交行是国有大行中,净利息收入增长的唯一一家银行,增幅1.22%,一是由于贷款增速比较快,在量上是比较充足的;二是与四大行相比,交行单一客户规模并没有特别大,相应的贷款议价能力也就比较高;三是去年四季度,交行严格控制存款成本,对提高净利息收入有可观的贡献。
但是,其贷款增速给未来控制负债成本带来很大的压力。交行出色的成本管理能力依然保持,我们维持其增持评级。
09 年南京银行总资产增长62.73%,规模增长迅速,分行和同城机构布局步伐均匀紧凑。其每股净资产BPS6.55 元,每股收益EPS0.84 元,高于宁波银行,与股份制银行在同一水平,体现了南京银行的盈利能力。作为资金业务为特色的银行,南京银行09 年投资收益增幅80%,但是,受到09 年底债市波动的影响,公允价值缩水14.8 倍,严重拖累的利润增长。
扣除此项变动,净利润增长至少在15%以上。综合评估其实际盈利能力和增长潜力,我们维持其买入的评级。