投资建议:
对固废处理行业持“买入”评级,建议关注:合加资源:固废处理,环保龙头;华光股份:焚烧锅炉;格林美:城市矿山,电子垃圾回收,最近刚和江西某市政府签署合作协议;城投控股:与废物处理行业中最大的企业美国废物管理公司(Waste Management Inc.)共同控股上海环境集团;南海发展:污水处理+垃圾发电;哈投股份:参股的黑龙江新世纪能源有限公司主营垃圾发电。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
推荐理由:
工业化与城市化支撑环保治理投资持续增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)环境污染治理投资自1999年的823亿元人民币增长到2008年的4490亿元,期间的年均复合增长率CAGR高达20.7%,而同期GDP的CAGR为14.9%。尽管我国环境污染治理投资占GDP的比重由1999年的0.9%上升到2008年的1.4%,但仍低于发达国家3%的水平,还有很大的成长空间。
2020年前,固废处理投资年均复合增速超18%。我国的环境治理投资主要可分为三个方向:城市环境基础设施投资、工业污染治理投资、建设项目“三同时”环保投资。固废处理在环境治理投资总额中的占比约为6%。在2020年之前,固废方面的投资的年均复合增长率有望保持在18%以上。
焚烧发电将领跑固废处理。目前广泛采用的生活垃圾处理方式主要有卫生填埋、高温堆肥和焚烧等这三种。广大的农村地区适合以堆肥为主,填埋法在经济欠发达地区被广泛采用。随着经济发展、土地成本的急剧上升,在人口密集的城市地区,焚烧处理将日渐占据更大的比重。国产设备的成熟大幅降低了初始投资成本,垃圾燃料的供应稳定成本低廉、政府补贴及优惠产业政策等使得垃圾焚烧电厂的盈利能力稳定。
合加资源:更名和签订战略合作协议将加快公司相关固废业务的发展。未来有望成为固废处理产业BOT和EPC+C经营模式的领跑者。预测2010-2011年的营业收入分别为8.9亿元、12.9亿元,EPS 分别为0.52元和0.70元。认为公司治理的改善将会成为公司高速成长的重要保障,考虑到行业的快速增长潜力和公司资产注入预期,维持“推荐”投资评级。