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卓翼科技研究报告:兴业证券-卓翼科技-002369-三年有望翻两番-100402

股票名称: 卓翼科技 股票代码: 002369分享时间:2010-04-02 13:49:08
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘亮,楼鸿强
研报出处: 兴业证券 研报页数:   推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 206 KB 分享者: 中****份 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点
        专注于通信终端产品ODM  服务:公司在精密制造、成本控制等方面处于国内领先地位,公司运营效率高于主要竞争对手约30%,公司ODM  业务毛利率在13%-15%,高于5%-11%的行业平均水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外,在排单周期、沟通效率、战略互助等方面要比台湾几家主要竞争对手更适合华为、中兴等客户的发展。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        华为、中兴等公司的通信终端设备基本以外包生产为主,因此,华为等战略客户不仅不会轻易更换公司这样的重要外包服务商,反而会着力支持公司的快速发展。
        新租厂房为扩产做好准备:公司上市计划募资1.9  亿元,实际募资5.3  亿元,超募资金主要用于扩产。
        公司目前订单饱满,扩产将有效解决产能瓶颈问题。公司新租厂房10  万平米,厂区约8  万平米,约为现有厂房的5  倍,月租金100  万元。新厂房4  月开始装修并陆续增加新设备,我们预计新增产能可在3  季度陆续投产。我们认为,公司将3.4  亿超募资金主要用于设备扩产而不是基建,不排除有较大的可预见订单得到客户肯定的可能性。
        受益于华为、中兴等加快发展通信终端产品的战略:近几年华为、中兴等的崛起主要依赖于局端设备的快速增长,目前局端设备已经进入发展中期。从我们了解的情况看,华为等公司正在加快通信终端产品的发展速度,华为、中兴已经成为IPTV  机顶盒的主要供货商。我们预计未来3-5  年是通信终端产品的快速增长期,公司是通信终端产品ODM  专业服务商,将显著受益于这一快速发展时期。
        受益于3G  和三网融合:公司目前ADSL  产品约占华为的30%,但公司该业务3.5  亿的收入仅占华为终端公司约300  亿收入的1.2%。我们认为,除了ADSL  产品继续随下游客户保持较快增长外,多种通信终端产品有望成为公司未来两年业绩增长点。公司的3G  路由器、IPTV  机顶盒、EPON  终端产品等已经小批量供货,随着3G  和三网融合的推进,公司新产品出货量有可能出现爆发式增长。以IPTV  机顶盒为例,公司目前IPTV  机顶盒出货量约10  万台/月,我们测算这一业务目前月收入在3000  万元以上,公司扩产后可能会加快此类新产品的供货量
        

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