◆年报业绩符合预期，利润分配预案远超预期：
        公司2009  年度营业收入、归属于上市股东的净利润分别为13.41  亿元和1.40亿元，同比略微下降-8.41%和大幅增长318.32%，实现EPS0.60  元，加权平均净资产收益率从08  年的3.90%提升至16.95%，分配方案为每10  股派现金3.50  元（含税）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中第四季度营业收入、归属于上市股东的净利润分别为3.69  亿元和0.94  亿元，同比分别略微下降2.76%和强劲增长740.26%，实现EPS0.40  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因公司于2010  年3  月26  日发布过业绩预增修正公告，公司年度业绩基本符合市场及我们的预期，但利润分配预案则远超市场及我们的预期。公司2009  年度营业收入比去年略降的主要原因在于合并范围发生了变化，公司为专注白酒主营，对三家非白酒业务子公司做了资产处置或置换（把福瑞祥食品有限公司与上海古井金豪大酒店进行置换，转让出派瑞特包装制品有限责任公司和古井大酒店），同时注销掉亏损的安徽老八大酒业有限公司。
        ◆白酒主营业务增长强劲，预收账款大幅上升保证未来收入高速增长：随着公司“聚焦白酒主业”、“全员营销”战略的实施以及对安徽、河南、山东等重点销售大区的细化和渠道下沉，公司2009  年白酒主营业务收入增长强劲，在砍掉大量出厂价15  元以下的低档酒（折合2.12  亿元）的情况下，仍同比大幅增加24.1%。
        2009  年末公司预收账款高达9830  万元，比年初大幅上升68.27%，不但印证了公司产品销售的火爆态势，也保证了2010  年公司白酒收入的高速增长。据了解，2010年春节期间，公司产品销售非常理想，屡现断货现象，不少地区已超额完成了全年销售目标的36%以上，有些地区甚至完成了全年目标的50%以上。我们预计2010  年公司白酒收入同比增长有望超过50%。
        ◆品牌与产品结构升级卓有生效，盈利能力显著提升：
        通过2008  年的整合和2009  年的优化，公司基本实现了“三降三升”，大规模升级产品结构，盈利能力显著增强。2009  年，公司出厂价40  元以上的高档酒及15-40元的中档酒收入同比增长88.5%和66.7%，同时出厂价15  元以下的低档酒同比减少76.5%，产品结构的有效调整使得公司的白酒毛利率比2008  年大幅提升14.4  个百分点至68.8%。步入2010  年，在“回归与振兴”初有成效的情况下，公司更是毫不松懈，重点突出“高效运营与深度营销”，把“全面推进精益管理，提高企业组织能力”提上日程。我们认为公司经过2  年多的休养生息，正蓄势待发，2010  年将是公司正式步入井喷式增长、盈利能力快速提升的开端。我们预计2010  年公司的净利润率将提升5  个百分点至15.4%。
        ◆盈利预测与投资评级：
        我们认为，从07  年8  月管理层换届到现在2  年多的时间里，公司在充满干劲的年轻管理层领导下，苦练内功、坚持“振兴与回归”、“聚焦主业、聚焦区域”等战略，坚持产品清晰定位和营销渠道有效梳理，重新塑造并加强公司历史悠久、文化深厚的名酒形象，使得企业元气得以恢复，而且焕发出勃勃生气，蒸蒸日上。从目前来看，公司的战略、定位和发展目标都已非常明晰，个别领导的调离与否，对公司经营、发展方向及管理团队都不会造成大的影响，公司高速发展的步伐不会停歇。
        我们预计公司10-12  年的EPS  分别为1.18、1.80  和2.62  元，以4  月1  日收盘价42.96  元计算，10-12  年动态PE  分别为37X、24X  及16X，维持“买入”的投资评级，6  个月目标价维持54.00  元。