污水处理  MBR  技术国内先驱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主营业务采用先进的膜生物反应器污水处理技术（简称MBR）为客户一揽子提供建造污水处理厂或再生水厂的整体技术解决方案，承建了国内第一个大规模MBR  工程“北京密云再生水工程”，是目前国内城市污水处理领域MBR  技术实力和综合经营实力最强的企业之一，07-09  年收入和净利润复合增速超过40%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          MBR  技术在中国发展前景广阔。膜生物反应器以膜单元（超/微滤膜）取代二沉池，在压力驱动下实现溶液和溶质的有效分离，延长污泥龄，成倍提高污水处理效率，使出水直接达到再生水标准，相比传统的活性污泥法具有较为显著的优势。04  年以来我国MBR  市场呈现加速发展态势，08  年市场规模已超过16  亿元。预计10  年我国MBR  项目的市场需求将达到100  亿元，占污水处理市场份额的8%；15  年达到300  亿元，市场份额占到27%。
          国内  MBR  应用领域领跑者。据统计，05-07  年我国5000  吨/日以上的大中型MBR  项目的市场中，公司份额占60%，相比国际竞争对手（GE、Siemens）在技术、业绩和品牌、价格方面（低30%-50%）享有优势。
          北京空间依然巨大，重点区域蓄势待发。未来两年，北京在污水厂改造和再生水厂新建领域总投资将达79.3  亿元。“十一五”期间，环太湖、淮河、巢湖流域相关投资将达到32  亿、39.25  亿、15.22  亿，公司MBR  市场巨大。
          预计公司  2010-2012  年完全摊薄EPS  为1.36/2.43/4.47  元。基于公司在我国MBR  应用领域的领军地位，10-12  年80%的业绩复合增速，我们给予10  年50-55  倍的PE，对应PEG  为0.60-0.66，合理股价区间为67.9-74.6  元。考虑到申购资金时间成本，我们给予10%折价，对应询价区间为61.1-67.2  元。