央企业绩考核标准发生变化将产生积极影响
        国资委于2009  年12  月28  日宣布从2010  年1  月1  日开始将经济增加值(EVA)作为考核央企经营业绩的重要指标之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在我们看来，此项规定将增强央企高级管理人员的问责机制，原因是从现在起他们的薪酬和职务升迁将与经济指标更直接地联系在一起，尽管一些主观评判指标依然存在。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为独立发电企业今后在投资新建电厂和煤矿时将会更加审慎。
        资本开支从燃煤电厂转向煤矿和新能源
        独立发电企业正在收缩扩大燃煤机组装机容量的计划，原因是政府对新建项目的审批仍然十分严格而且煤炭价格的波动仍然剧烈。同时，燃煤电价的上涨前景仍然不明朗。资本开支越来越多地投向了收购煤矿和开发新能源方面。我们认为收购煤矿可能增强煤炭供应的稳定性且能提供较发电（以当前的煤价计算）更佳的回报率。在开发新能源方面，我们认为大多数投资重点用于发展风电，因为相对于太阳能和核电，风电的准入门槛较低且在成本上具有竞争力。
        煤价：短期波动，但长期稳定
        我们看到暂时且不确定的煤炭供应短缺和运力瓶颈导致煤价继续波动。然而，我们预计长期煤价的稳定性较高，原因是随着大型国有企业集中度的上升和燃煤机组增速的放缓，煤炭供应将更加充裕、稳定和有序。我们还预计独立发电企业将通过自有煤矿或母公司的煤矿获得煤炭供应，从而提高其煤炭供应的自给率。
        基于盈利上行潜力买入华润电力，基于估值买入华能
        我们看好华润电力（0836.HK，买入，位于强力买入名单），因为其山西煤矿带来盈利上行空间而且该股估值具有吸引力。我们也看好华能H  股（0902.HK，买入），原因是其股票风险回报状况有利而且公司目前采取了专一发展燃煤发电的战略。对于刚刚公布2009  年业绩的华润电力、华能和华电（1071.HK，中性），我们将它们的2010-2012  年每股盈利预测进行了调整（最高调整幅度为35%），主要是为了反映较低的单位煤炭成本，只有一次（先前的预期为两次）的电价上调以及2010  年较低的利率预测和2011/2012  年较高的利率预测。我们将华润电力基于贴现现金流的12  个月目标价格上调5%至22  港元；我们对华润电力和华能2010  年每股盈利预测的调整幅度较大，不过此年盈利在我们的贴现现金流估值区间之外。