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酒鬼酒研究报告:招商证券-酒鬼酒-000799-人事地震,潜龙勿用-100402

股票名称: 酒鬼酒 股票代码: 000799分享时间:2010-04-02 09:22:16
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱卫华,董广阳,黄珺
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 222 KB 分享者: 胡****刀 我要报错
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【研究报告内容摘要】

点评:
          《21  世纪经济报道》披露,在3  月31  日上午公司内部高层会议上,大股东中糖公司没有事先通气就突然提出,委托副总经理范震和徐可强团队一起打造“大客户联盟”,即采用和经销商共同出资的形式成立股份公司,以此激发经销商积极性,并计划引入一位陈姓经销商,买断所有“湘泉”系列酒鬼酒在湖南市场的销售,其中大客户联盟出资仅为20%,而陈姓经销商所在公司持股80%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此举直接导致徐总等三人提出辞职。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          媒体引述内部人话,称中糖此举的原因是徐可强曾与中糖方面签订对赌协议,要求2009  年销售额完成指标5  亿元,利润则要保证在5000  万,而公司未能完成销售额指标(实际3.65  亿元),利润指标虽然完成了(实际5500  万元),但却是建立在“很多市场经费和品牌投入还没有支付到位”的基础之上,“中糖似乎已经失去了对徐可强团队的耐性”。
          我们认为中糖给徐可强的时间太短了,如果中糖真以酒鬼酒公司长远打算出发,还是应该更多的信任徐总。尽管在起步阶段,徐总在平衡深度分销与品牌开发总代之间可能有些工作方面的不足,但这对酒鬼酒这样小规模的企业,任何一个掌舵者都无法回避的问题。如果不让徐总做,还有谁能担当?至于韩经纬的离开,我们认为对公司损失不大,韩经纬在四川蒙顶山有上亿身家,留在湘西这家处于创业阶段的公司里吃苦耐劳,本身就不是什么长久之计。
          公司  1  季报应该不错,不过我们认为2  季度就很难说了。媒体称,公司2010  年1-3  月的回款金额为1.4  亿,利润为2000  万。此次人事地震让很多经销商会起观望之心,延迟打货款,徐可强的个人魅力再强,也架不住大家对人事稳定性的担心。1  季报一般也是酒类公司销售旺季后最后一个股价刺激因素,所以建议投资者在此前择机退出,未来等公司经营上正轨后再投资。

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