投资要点：    
        本次油价调整略好于预期，油价下调10元/吨基本不影响航空公司业绩：（1）二季度航空煤油综合采购成本每吨5200  元，销售价为每吨5600元，本次调整基本不影响航空公司业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（2）从调整频率看，09下半年基本为每月一调，2010年为季度调整，若二季度不调整，则航油成本锁定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（3）近期国际原油价格在80美元/桶波动，近期成品油上调预期较强，本次国内煤油综合采购成本价格调整略好于预期。  
        燃油附加单位收取率微幅下调影响较小：（1）燃油附加单位收取率最高不超过每客公里0.002818元。
        与调整前相比，燃油附加单位收取率降低3.1%。（2）调整后，国内燃油附加费上调对应的国内综合采购成本略有提高。本次航油价格及燃油附加单位收取率调整后，按民航局文件计算方式，800公里以下航线燃油附加费仍为20元，800公里以上航线燃油附加费为40元，比目前的50元低10元。但国内航油综合采购成本若上涨10元至5210元/吨时，则燃油附加费则仍为20/50元。（3）若二季度800公里以上航线燃油附加费下调10元，对国航、南航、东航全年EPS影响约为0.004、0.008、0.006元（以增发后股本测算）。  
        行业面临景气向好和竞争格局改善带来主业业绩提升、人民币升值预期、世博会三大利好：（1）预计一季度行业RPK增速达19%-20%，供需缺口推动运营效率大幅提升，三率及票价指数表现亮眼；（2）若人民币升值3%，则南航、新东航、国航净利润分别增加10.5、11.1、8.5亿元，考虑南航增发、国航增发及控股深航后，三大航EPS分别增加约0.105、0.102、0.077元；（3）预计上海世博带来上海航空客源增量超过1000万，上海二、三季度旅客吞吐量增速30-40%以上。收益水平提升10-20%，东航为世博会最大受益者，其次是国际占比较大的国航。  
        行业评级及投资策略：看好主业盈利改善前景，关注人民币升值预期和季报业绩对股价的推动，维持年度策略报告中行业"看好"的评级。推荐顺序为ST东航、国航、南航、海航。