投资要点
        事件：八一钢铁（600581）3月31日披露年报，2009年公司实现营业收入164亿元，同比下降18%；净利润0.8亿元，同比增长25%%；每股收益0.14元，基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        行业处于恢复阶段。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）去年，全球钢铁市场处境非常艰难，国际需求的严重萎缩和贸易保护主义抬头，导致国内钢铁产品的市场价格震荡频繁，持续低位波动的价格造成行业经济效益的整体下滑。据统计，中国钢铁工业协会会员企业全年产品销售收入同比下降10.14％，实现利润同比下降33.64％。
        公司是区域性龙头企业。公司是新疆地区唯一一家大型钢铁企业，2009年达到年产700万吨钢的生产规模，钢材产品在新疆的市场占有率约为70％。从主营业务分产品情况来看，高速线材、螺纹钢、热轧板的营业利润率分别为10.35%、16.19%和2.58%，分别同比增长-3.31%、0.51%和2.06%。
        政策导向增强公司产品竞争能力。新疆是我国能源资源战略基地，国家将在未来几年内大力扶持新疆实现跨越式发展，进一步扩大疆内固定资产投资规模，新疆经济增长速度将明显加快，并将在较大程度上拉动疆内钢材市场需求。我们认为，2010年将是最具释放产能的一年。
        关联交易提升产品成本优势。公司与八钢公司之间存在日常生产经营性关联交易，能够降低采购费用和制造成本，铁水与氧、氮、氩的关联交易使公司能享受到八钢公司的资源收益，进一步提升了公司的生产成本优势。
        盈利预测与投资建议。我们预测2010年线螺年平均价格5000元/吨，按照公司2010年目标产量计算，估算公司2010、2011年的每股收益为0.65元和1.01元。我们预计钢铁行业2010年PE为16-22倍之间，但考虑到政府对新疆地区加大政策扶持预期，给予公司2010年市盈率一定溢价，为30倍PE，则合理股价应为19.5元，“推荐”评级。