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医药行业研究报告:长城证券-医药行业2010年二季度投资策略:增长无忧、估值有虞-100326

行业名称: 医药行业 股票代码: 分享时间:2010-04-01 16:11:48
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 邱义鹏
研报出处: 长城证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 793 KB 分享者: st****d 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  要点:  
        行业继续稳定增长,板块消化估值压力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009年1-11月医药行业收入同比增长21.3%,利润总额同比增长25.2%,行业继续保持稳定增长的态势,预计2010年行业在原料药行业回暖的带动下增速将有所提高,行业增长无忧。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)一季度医药板块指数相对于前期高点微跌0.2%,板块正在以时间换空间的方式来消化估值压力。  
        行业增长的推动力仍然强劲。人口老龄化、疾病谱的变化、生活水平提高等行业增长的自然推动力长期存在,而政府计划在2012年将新农合与城镇居民基本医保的人均筹资水平分别从2010年的150元/年提高到300元/年,筹资规模两年翻番,拉动行业增长的外在动力依然强劲。  
        关注政策落实进度,寻找受益公司。基本药物制度至2月底已覆盖30%终端医疗机构,进度符合预期,执行力度仍需跟踪,中药独家品种基本没有降价压力,普药降价压力较大;新版医保目录公布,新进入品种有望成为相关上市公司的新利润增长点;医药商业子行业的快速整合正在进行,药品配送政策的落实将加速这一过程,龙头公司作为行业整合者未来增速有望高于行业;公立医院改革启动,鼓励社会资本进入的原则,预计将为社会资本留出合理的利润空间,现有医疗业务的上市公司有望从中受益。  
        医药板块估值仍处于高位。目前医药板块整体2010年动态市盈率为30倍左右;按照预测市盈率来计算,相对于沪深300的估值溢价达到80%;估值水平处于高位压制了板块进一步上涨的空间,但作为增长最为确定的行业,预计未来仍将通过时间换空间的方式来消化估值压力。  
        原料药子行业:看好维生素E。维生素价量维持高位,高进入壁垒决定这一状况能够维持,09年整个1季度都是维生素E行业的低谷,预计浙江医药、新和成等企业10年业绩相对于09年仍然能有20%以上的增长;VB5、VB2生产企业存在涨价动力,价格上涨可能带来交易性机会;VC及7-ACA的价格存在下降压力。  
        投资策略:建议把握三条主线。策略一:循着政策线索寻找受益公司,包括独家品种进入基本药物目录的公司、有新品种进入新版医保目录的企业、医药商业龙头公司以及上市公司中有医疗服务业务的公司。策略二:高增长与低估值,重点推荐目前估值较低的双鹭药业、华润三九以及维生素E生产企业浙江医药和新和成。策略三:经营面临拐点型公司,山东药玻09年业绩没有增长,10年在棕色瓶出口回暖、一类瓶贡献利润的带动下,业绩有望重回较高增速。  

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