事件：
江西铜业  (600362)于2010年3月31日公布年报,  江西铜业股份公布2009年实现基本每股收益0.78元，稀释每股收益0.72元，每股收益（扣除）0.74元，每股净资产7.55元，净资产收益率10.3%，加权平均净资产收益率10.78%，扣除非经常性损益后净利润222363万元，营业收入5171465万元，归属于母公司所有者净利润234925万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009年度利润分配预案：以2009年12月31日的总股本302283万股为基数，每10股派人民币1.00元(含税)
点评：
        1、业绩稍逊预期，营业成本率增加是主因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        根据公司年报，公司2009年实现基本每股收益0.78元，稀释每股收益0.72元。与我们年初预计的0.70元的每股收益略高，稍逊市场普遍预期的0.87元/股。我们比较了公司2008与2009年年报，我们发现公司2009年营业收入同比下降4%左右，而营业成本只同比下降了2.71%，因此营业成本率上升是公司业绩不如预期的主要原因。我们通过对公司交纳资源税的对比分析，我们认为自产精矿产量增长低于冶炼产量增长以及矿石品位下降是公司成本率上升的主要原因。公司2009年冶炼产量上升幅度为10%以上，而自产铜精矿的增长幅度只有5%，精矿自给率进一步下降。而通过对公司铜精矿产量与所交资源税的结合分析，我们认为公司自产铜精矿的品位也大致下降了0.02%左右。