摘要
    南京银行3月31日公布的年报显示，2009年公司资产总额达到1495.66亿元，同比增长了59.61%，贷款余额达到656.08亿元，同比增长了67.98%；实现营业收入36.28亿元人民币，同比增长12.53%，实现净利润15.45亿元，同比增长6.08%，实现每股收益0.84元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩增长基本符合我们先前的预期
    2009年南京银行生息资产的高速增长起到了明显的“以量补价”的作用，全年公司的净利息收入同比增长21.98%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在净手续费及佣金收入方面，尽管下半年增速慢于上半年，但是全年依然实现了48.90%的同比增速。在资产减值准备方面与2008年相比同比下降了26.96%。
    但是成本收入比的上升到了31.38%，比2008年高出6.02个百分点，业务及管理费用的增加尤其是由于网点扩张引起的员工费用增长成为了拉低公司净利润增速的一个重要因素。
    2009年南京银行的贷款规模空前扩张，同比增速高达67.98%，该增速在上市商业银行中位居领先位置，其市场占有率也继续得到提高。我们预计公司在2010年的贷款市场占有率将继续保持稳中有升的发展态势，贷款余额增速将28%左右，信贷增速在上市银行中将位居前列。
    2009年，南京银行的资产质量继续改善，不良贷款率由2008年末的1.64%下降到了1.22%，拨备覆盖率来比2008年提高了3.69个百分点达到173.74%。我们预计，2010年南京银行的不良贷款率将下降到1%以下的水平，拨备覆盖率上升到212%左右。
    我们预计，2010年南京银行净利润将实现同比增长39.93%，实现净利润21.61亿元，不考虑送股配股新增股本情况下，实现每股收益1.18元，以2010年3月31日收盘价17.59计算，对应PE为14.95倍，对应PB为2.4倍。
    我们维持对南京银行的“买入”投资评级。