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水井坊研究报告:招商证券-水井坊-600779-销售转型孕育发展-100401

股票名称: 水井坊 股票代码: 600779分享时间:2010-04-01 10:56:11
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱卫华,董广阳,黄珺
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 审慎推荐-B
研报大小: 269 KB 分享者: 千寻****5 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉    放弃全兴控股权并不代表放弃全兴,经营方面仍然依赖上市公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】转让全兴酒业的控股权主要是为了让DIAGEO  入主公司做铺垫,全兴作为中国名酒品牌,在国家产业政策中是不允许让外资控股的。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上市公司虽在全兴酒业中仅保留40%股权,全兴品牌外落,但收购方是业外资本,酒厂生产的部分基酒仍需要从水井坊这边采购,其产品则全部委托水井坊下属的销售公司销售,公司对全兴的生产经营仍具有重要的话语权,且在销售环节上仍合并其收入。全兴系列酒在2005  年陷入谷底,其后有所好转,但相比同期的名酒比发展仍比较落后,07  年全兴产品系列仅有收入5778  万元,其中全兴大曲5208  万元;2008  年全兴系列7276  万元,占收入比重6%,其中全兴大曲4206  万元;2009  年全兴系列销售1  亿,占比9%,其中全兴大曲6000  多万,占比6%。近期全兴的产品结构也有变化,新推出的润藏6年、12  年,在成都家乐福售价达到128  元和188  元。
􀂉    管理层冀望通过外资控股以革除积弊,实现水井坊再次振兴。为什么要让外资控股?公司认为主要是从战略高度试图寻找一条特别的发展途径。公司虽为民营,还是遗留国有企业的风格,前几年快速发展后中层员工在业内待遇不低,已经有所懈怠,感觉现在管理人的问题已经很难突破,按照原来的模式与竞争对手的差距会越拉越大,中方很认同外方的风险管理、危机管理、公司治理等体系,所以希望通过股权调整改变这种状态。其次,公司希望外资入主可以为中国白酒进入国际市场探路。3  年多来通过集团层面的合作,并加快与上市公司主营业务的合作,效果在逐步显现出来,公司需要加快发展速度,提高国内市场份额,并进入国际市场。外方也在会上表示会维持水井坊的上市公司地位,并在帮助水井坊国际化方面做更多努力。

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