业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】宝钢股份09年实现收入1485亿，同比减少25.97%；加权平均净资产收益率6.27%,同比下滑0.72个百分点；实现归属母公司的净利润58亿，折合EPS  0.33元，同比下降9.95%，完全符合我们之前预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    冷轧和不锈产品毛利率的提升是重要亮点：公司09年业绩主要受市场影响，其宽厚板和特钢产品的毛利率分别下滑了34.84和10.22个百分点。但值得关注的是在困难的市场形势下，公司通过改变品种结构，提高技术含量，公司的冷轧产品毛利率反而提升了2.63个百分点。2009  年公司冷轧产品销售量为883.9  万吨，其中冷轧汽车板销售量为331.5  万吨；家电用钢板销售量为235  万吨。此外，不锈产品毛利率也大幅提高了13.57的百分点，实现了扭亏为盈的艰巨任务。    市场上对新铁矿定价制度的负面影响反应过度。新的长协定价制度还未正式确定，实现季度定价可能是大概率事件，前期市场上看空长协矿占比较大的宝钢等上市公司。我们不排除事件有负面的影响，但市场上认为长协矿取消＝成本优势不在＝利润下滑的逻辑过于简单，对事件的反应也有所过度。首先从淡水河谷的申明中并未完全取消长协矿的供应；其次，即使取消了长协矿的供应，象宝钢之类的大型买家不能获得相比现货采购的成本优势是很难置信的；更为重要的是，我们一直强调影响利润的关键因素在于供需而不是成本。由于产品结构的不同，成本的变化对不同公司利润的影响将大为不同。具有品种结构优势的公司具有向下游转移成本的能力。