业绩小幅增长，与预期一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】09  年，交行净利息收入666  亿元，同比增长1.4%，拨备前利润491  亿元，同比增长3.1%，净利润302  亿元，同比增长5.8%，EPS  0.61  元，符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在主业收入正增长基础上，成本收入比和有效税率分别上升105  个基点和62  个基点，但信贷成本下降了36  个基点至0.63%，实现了整体稳健增长。
        规模历史性增长，主要投向对公中长期贷款。09  年，交行贷款总额增长38.7%，存款余额增长27.1%，实现了历史性扩张。新增贷款4500  亿元，主要投向对公中长期类贷款，如交运、房地产、批发零售三类贷款占新增贷款34.5%。
        主动负债管理下，下半年净息差持续回升。全年净息差同比收窄72  个基点至2.29%。与其他大行不同的是，4  季度交行主动实施减少定期存款的负债管理策略，使净息差明显回升。全年净息差较上半年回升9  个基点，助推净利息收入正增长
        政府融资平台贷款09  年新增占57.6%，资产质量目前可控。交行目前政府融资平台贷款余额1390  亿元，去年新增800  亿元，基本投向国家和行业重点领域。这部分不良贷款余额为7200  万元，占比0.05%。七成此类贷款有抵押。
        减值贷款持续“双降”，关注类占比下降。减值贷款率1.36%，较年初下降0.56  个百分点，减值贷款余额较年初下降5  亿元至250  亿元，拨备覆盖率提高34  个百分点至151%。关注类贷款占比下降至2.7%。
        期待综合化经营成果释放，维持“审慎推荐”评级。09  年末，公司的资本充足率和核心资本充足率分别为12%和8.15%，420  亿元AH  配股方案已经通过董事会决议，预计能在三季度前完成，我们预计2010  年-2011  年EPS  分别为0.81  元和  0.97  元，维持“审慎推荐”评级，按照12-14  倍动态PE  给予9.7-11.3  的6  个月目标价。