摩根斯坦利曾经编制了以综合投资价值指数CVI  的指数，作为衡量股票市场与债券市场、通货膨胀之间的指标，并运用CVI  指导股票仓位配置。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】历史上看，CVI  在美国市场可以获得较好的超额收益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本文对CVI  指数在中国的应用进行了检验，并提出了根据中国的实际情况进行改进CVI  指标。我们认为，基于盈利预期的CVI  指数比基于历史数据的CVI  指数对仓位配置更有指导意义。
        从中国的实证检验来看，CVI  指数在基本面回归的市场上能给我们在资产配置提供一个重要的参考思路，它比基于PE，PB，PCF  的估值更加系统全面。从2006年开始的历史回朔来看预期的CVI  指数指引下的投资配置，除了在2006  年到2007  年股改特殊时期外，基本上能获得超额收益。
        基于盈利预期下的CVI指数的投资策略中，频繁和过低的调动仓位都不是获得超额收益的最佳策略。实证研究表明按照预期CVI  指引，每６个月调动一次仓位能帮助我们获得相对更好的超额收益。
        CVI指数的构成本身包含了股票类收益相对债券收益和通胀率两类基础指标的相对价值。我们对CVI指数分解研究表明在Ａ股市场上，股票收益率相对于债券收益率的估值比股票收益率相对于通胀率的估值能解释更多的超额收益。