投资要点：
          09  年大秦运量3.3  亿吨、大幅上升的财务费用导致盈利出现负增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        去年煤炭需求波动较大，但大秦线运量总的趋势是逐季度改善，四个季度营业收入的环比增速分别为-0.65%、9.11%、14.78%和12.95%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        此外，在货源结构上也有一些变化，来自北同蒲和大同枢纽的煤炭减少22.8%，而来自大包和大准线的煤炭则增长了36%。虽然运量比08年有所下滑，但在客运和牵引费收入增加的影响下，总的收入还是实现了正增长，由于应付HXD  机车占用款、短期借款和中期票据的增加，财务费用上涨190%，导致营业利润出现负增长。
          收购太原局剩余资产将从运量和运价上打开公司长期增长空间。收购完成后，公司所辖线路营业里程将从1170.7  公里扩大至2895  公里，加上拥有的朔黄铁路股权，基本控制了山西和内蒙煤炭外运的主要通道。
        展望未来，我国的能源结构决定了煤炭运输行业长期向好，为了满足日益增加的煤炭跨区域调动需求，山西和内蒙地区的铁路运力仍要提升，除高铁陆续投入运营带来的货运运力释放外，太原局路网和朔黄铁路运力自身也有扩能潜力。此外，太原局的煤炭运输业务实行的是国铁统一运价，与实行特殊运价的大秦线相比，目前还存在33%左右的涨价空间，我们分析未来有望通过持续调整实现价格的对接。
          估值优势和成功收购有望成为公司股价的催化剂。假设增发20  亿股，根据公司披露的拟收购资产盈利预测和我们的模型，保守估计公司2010  年EPS  为0.64  元，对应目前股价约15  倍PE，在公司突破4  亿吨运能这一增长瓶颈的前提下，估值拥有相当大的优势。另外，此次资产重组是我国铁路运营改革的重要一步、也涉及到众多部委，我们相信铁道部、公司和主承销商会努力促成此次公开增发的成功。
          维持“强烈推荐”的投资评级，6-12  个月目标价16.9  元。根据我们的模型，2010  年考虑资产注入后的EPS  在0.64-0.68  元之间，资产注入后公司的估值中枢处于13.3-16.9  元/股之间、对应2010  年20-25  倍PE。维持“强烈推荐”评级，给予公司6-12  月16.9  元/股的目标价。