我们通过DDM得出A股市场合理估值水平的价值中枢为上证指数3120  点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基于经济基本面相对平稳及货币政策略有偏紧的判断，极端的波动上限4844  点及极端的波动下限为2148  点均难出现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）若经验性的将前期货币政策收紧产生的阶段性底部2900  点作为下限；将蓝筹10%的小幅上涨作为大盘运行上限，则运行上限为3400  点附近。
        通过自上而下与自下而上相结合的方法，我们可以得到整体A股2009  年、2010  年的盈利预期分别为19%、31%。本次盈利预期维持了3  月份的微调后的判断：我们宏观研究对宏观经济的判断有所微调，但基本平稳，我们通过测算对盈利预期影响甚微。
        从资金面看，市场对资金成本提升较长时间消化后，不会再次因此出现恐慌性的持续抛售；周小川近期的行长讲话进一步明确了政策退出前提，我们预计未来一旦加息，相反将成为中长期利多的信号，市场或能结束弱势；相反迟迟不加息会加重市场对经济的忧虑；国际估值比较看，AH  溢价为1.22，处于合理区间的中枢位置，A  股相对成熟市场的溢价为1.54X，处于相对偏低的水平，目前相对估值压力较小。