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研究报告:兴业证券--债券市场策略报告--债市周评2007年第20期-070606

股票名称: 股票代码: 分享时间:2007-06-06 13:31:07
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 聂文
研报出处: 兴业证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 272 KB 分享者: 双****小 我要报错
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【研究报告内容摘要】

债市维持盘整向下的格局
投资要点:
  世行调高我国经济增长预期,将进一步加大人民币升值压力,国际热
钱流入将加速,而世行报告提到的国际食品价格大幅上升将可能拉升
我国CPI。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】四月份房价继续较大幅度上升,管理层在行政措施不能见
效的情况下,有可能动用利率等经济措施。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)《循环经济法》即将出台有
望扭转我国透支型经济增长方式,有利于降低我国贸易顺差和外汇储
备快速增加,不过相关产品成本将上升,有可能对物价产生较大的影
响。
  本周货币市场利率继续小幅上升,银行间市场周五加权平均回购利率
为2.791%,较上周五的2.098%,上升68.3 个基点。下周三央行正
式上调准备金率,金融机构为向央行上缴资金,积极筹措资金,预计
下周货币利率将继续缓慢向上。
  虽然前几周债市已经反应了前期利空因素,本周债市开始初步走稳,
但随着猪肉价格上涨和国际食品价格大幅上升,接下来几个月CPI 将
可能继续走高,对债市将构成新的利空的影响。国家推动公司债大力
发展,随着公司债供应量不断增加,势必将抬高整个债市的收益率水
平;而且管理层有意通过通过外汇投资公司发行人民币债券的方式替
代存款准备金率的上调,届时债券规模将进一步扩大。随着货币回笼
力度不断增加,回笼手段不断丰富,金融创新工具的涌现,由于收益
率的差异,受影响首先是债市,因而我们预计现在至三季度债市仍将
维持缓慢向下调整的格局。
  以财政部上调交意印花税为契机,股市开始向理性价值区间回归,本
周虽然转债跌幅较小,但在纯债溢价率超过100%的情况下,转债的
债性保护实际上很脆弱,而且在转股溢价率为22.92%的情况下,转
债市场后市表现将弱于正股,建议投资者现阶段以观望为主,待市场
稳定后,可选择海化转债和凯诺转债等优质转债投资。

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