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荣盛发展研究报告:国信证券-荣盛发展-002146-2020年中报点评:业绩表现平稳,维持全年盈利预测不变-200814

股票名称: 荣盛发展 股票代码: 002146分享时间:2020-08-14 13:08:38
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 任鹤,王粤雷
研报出处: 国信证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 591 KB 分享者: jac****99 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  业绩表现平稳,EPS为0.68元/股
  2020上半年公司实现营业收入261.5亿元,同比增长7.4%;归母净利润29.5亿元,与去年同期基本持平,EPS为0.68元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  销售增长4%,土储较为充裕
  2020上半年,公司实现销售面积434.2万平方米,同比增长2.7%;实现销售额482.3亿元,同比增长3.5%,销售额完成年度计划的40%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司坚持“两横、两纵、三集群”战略,上半年先后在京津冀、长三角、中西部区域的22个城市获得土地45宗,规划建筑面积467.4万平方米,拿地销售比为1.08,完成年度拿地计划的34.5%。截至2020上半年末,公司总土储4036万平方米,土储较为充裕,且结构合理。
  财务稳健,业绩锁定性较好
  截至2020上半年末,公司剔除预收账款后的资产负债率51.6%;净负债率85.9%,同比下降10.6个百分点;货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为1.0倍。公司2020上半年末预收款为810.2亿元,对2020下半年wind一致预期营收的锁定度达133% (2020年下半年wind一致预期营收=2020年wind一致预期营收-已披露的上半年营收),在满足2020年wind一致预期营收后,剩余的200.1亿元仍能锁定2021年wind一致预期营收的19.1%,业绩锁定性较好。报告期内,公司实现销售回款305.9亿元,新增融资额329.8亿元,为公司发展提供良好资金保证。
  估值低、股息率高,维持“买入”评级
  公司在满足经营发展的同时,持续的为股东提供卓越的价值回报,自上市以来,累计现金分红金额达103亿元,2015至2019年,公司连续五年派息率达到当年归母净利润的22%以上,股息率达到5%以上。我们维持未来两年盈利预测不变,预计2020、2021年EPS为2.50、2.95元,对应PE为3.4、2.9X,估值较低,维持“买入”评级。
  风险提示
  公司销售、结算不达预期,或因市场再度升温引发房地产调控预期。
  

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