事件：
　　挖掘机7月份销量同比+54.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据工程机械协会统计，7月份共计销售各类挖掘机械19110台，其中国内销量16253台，同比+59.5%，出口销量2857台，同比+32.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　报告要点：
　　出口超预期发力，中小挖需求得到提振。
　　7月份出口同比增长32.5%，增速较上月提升25pct，出口需求超预期复苏。小/中/大挖当月同比+58.6%/+65.3%/+53.3%，中挖增速首次超越小挖；1-7月累计结构占比61.5%/25.3%/13.2%，较19年变化+0.5pct/+0.7pct/-1.2pct。新基建浪潮下，挖掘机在城际轨道交通、5G基站等城市小型工程建设发挥作用，叠加市政和新农村建设的高活跃度，提振中小挖需求。
　　企业集中度提升，龙头企业表现优异。
　　7月份前五大企业合计市占率69.2%，集中度较19年提升2.5pct，1-7月累计集中度较19年提升1.8pct。其中，三一/徐工/卡特当月市占率分别为26.7%/15.2%/14.1%，较上月提升1.3pct/1.1pct/2.9pct。
　　基建、地产投资正酣，工程机械又一小旺季来临。
　　7月份上游核心零部件厂商油缸产量同比大增、8月份排产超上月，来自主机厂的订单仍供不应求，6、7月份梅雨季延误部分施工工期，8月份出梅后，工地将进入持续赶工状态，终端的后续需求仍旺盛。下游基建投资落地加快，抓竣工成为下半年主要目的，多数挖机经销商已开始为后续旺季囤货；房地产市场持续回暖，房企自6月起加强施工强度，6月新开工面积创新高（同比+8.9%）、拿地热情高涨带动上半年固定资产投资增速由负转正（+1.9%）。
　　我们认为，当前挖掘机保有量与固定资产投资成相对均衡关系，我国挖掘机保有量密度从16年开始趋于稳定，19年为08年的55%左右。行业韧性需求更强，且地产和基建新增投资韧性保持，新增需求和更新需求共振，工程机械需求景气度维持高涨。
　　投资建议：
　　我们认为工程机械目前处于更新需求和人工替代等因素叠加的上行周期，重点推荐三一重工、徐工机械、中联重科龙头主机厂以及核心零部件企业恒立液压。
　　风险提示：
　　基建固定资产投资失速下滑；市场竞争加剧；全球疫情反复超预期。