8月11日，央行公布的金融统计数据显示：7月M2同比增长10.7%，增速较上月下降0.4个百分点；M1同比增长6.9%，增速较上月末提升0.4个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新增人民币贷款9927亿，同比少增631亿；社会融资规模新增1.69万亿，同比多增4068亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　◆短期信用负增长，中长期增势迅猛，基建和地产仍是主力。7月新增人民币贷款和社会信用呈现以下特点：（1）零售贷款保持较好增势，住房按揭贷款增势稳定。居民购房需求将逐步释放，银行供给意愿强，后续投放预计持续稳定。（2）对公短期信用负增长，短贷、票据、未贴现票据合计负增长4572亿，既有年中之后的季节性效应，也有挤压空转套利后的低基数效应；对公中长期信用供给（含中长期贷款、中长期信用债、政府债券）保持较好增势，随着政府债券融资的拨付，基建投资强度有望保持较好。（3）非银贷款管控力度加强。金融机构新增信贷优先保障符合国家政策的中长期制造业、普惠金融领域。
　　◆低基数效应助力社融增速提升。7月社融增速12.9%，比6月提升0.1个百分点。结构方面：（1）委托贷款、信托贷款、未贴现票据负增长，7月份以来监管“回头看”，对影子银行打击力度加大。（2）企业债净融资额为2383亿，同比少增561亿，这既有债券利率上行后企业发债意愿下降影响，也与政府债券发力形成的“挤出效应”有关，后续受短融、超短融的净发行负向拉动，将拖累企业债券净融资规模。股票融资同比多增主要与7月股市火爆有关。（3）政府债券净融资额为5459亿，同比少增968亿元，一定程度上受到了特别国债发行的影响。
　　◆M2与M1剪刀差进一步收窄，货币活化提速。7月M2同比增速下降，主要受到信用增长（信贷和企业债）放缓以及缴税因素影响。M2与M1剪刀差为3.8%，较6月份下降1.8个百分点，既反映出货币活化速度开始提升，同时也与房地产市场销售较好，造成居民储蓄存款向对公活期存款迁徙有关。
　　◆居民存款向非银存款迁徙，股市吸金效应明显。7月新增人民币存款仅803亿，同比少增约5600亿。其中，居民存款新增-7195亿，同比少增近6000亿，而非银存款新增1.8万亿，与居民存款形成“跷跷板效应”，股票市场活跃带动居民财富形态改变，从一般性存款转化为认购各类基金和证券保证金存款入市，同时预计也有部分短期消费类信贷进入股票市场。
　　◆风险提示。全球经济重启后疫情复杂度提升，中美摩擦进一步升温。