投资要点
　　事项：
　　发布2020年半年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年，公司营收10.50亿元，同比增长42.78%，归母净利润1.74亿元，同比增长97.80%，基本EPS为0.43元，无分红或送转安排。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　平安观点：
　　汽车及IoT业务势头强劲，传统智能软件业务稳增：上半年公司营收同比增幅略超40%，增长势头强劲。分业务看，智能汽车业务收入相比上年同期增长64.83%，达到2.90亿元，延续高增长；智能物联网业务收入1.97亿元，同比增幅高达91.56%，大大超出年初预期，除上年充裕的订单开始规模落地外，IoT应用加速渗透以及合作伙伴对新订单的引流也应是重要原因；应得益于5G及AI的推动，传统智能软件业务表现稳健，增速亦有所提升，相比上年同期增长22.89%至5.59亿元。
　　产品化程度提升，规模效应显现：上半年公司归母净利润1.74亿元，同比大增97.80，远高于营收增幅。根据中报，汽车业务产品化/IP化程度提升以及IoT业务模组出货量增加，是利润增幅远高于收入的主因。上半年公司综合毛利率为40.01%，相比上年同期略降1.01 pct。尽管中报未详细披露各项业务毛利率，但毛利率相对较低的IoT业务猛增，而综合毛利率降幅有限，可推断整体盈利能力提升明显。费用项来看，销售/管理/研发三项费用同比分别变化-14.41%/19.68%/30.36%，均显著低于营收增幅，可间接印证公司的产品化逻辑与规模效应。此外，疫情影响下，营销活动大幅减少也是销售费用下降的重要因素。
　　非公开发行完成，募投项目有助于强化竞争力：近期，公司完成非公开发行工作，净募资约16.8亿元，发行价格82.36元/股，大幅高于发行底价及申购报价日前20个交易日均价，反映出市场的高认可度。定增共发行股票2065万股，约为发行前股票份额的5%，稀释效应有限。根据定增方案，募集资金投向为智能汽车OS、5G终端开发认证平台、多模态数据融合、智能视觉方面的产品技术研发，均与公司主业紧密相关，属于各细分领域前沿方向。若募投项目成功实现既定目标，有利于公司进一步增强实力，并有望借此全面升级为平台型企业。
　　盈利预测与投资建议：中报显示，公司Q2在Q1本已优异的财务表现基础上进一步提升，印证了各项业务的高景气。随着疫情影响继续减弱，商务活动趋于活跃，我们预计公司下半年的业务景气度将得以维持，甚至进一步提升。更长远考虑，受益于5G、AI、汽车智能化的技术发展趋势，公司各项业务前景均处于向上阶段，且定增的募投研发项目有望进一步强化本已形成的领先优势。基于优异的中报及高度确定的产业发展趋势，我们调升公司2020-2022年的盈利预测，预计三年的EPS分别为0.88（+0.07）、1.16（+0.07）、1.56（+0.12）元（含定增稀释的影响），对应8月10日收盘价（91.92元）的P/E为104.4x、79.2x、58.8x，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：
　　1）智能汽车发展迟缓。智能汽车业务发展与汽车智能化进程紧密相关，如因技术、市场等因素拖累，智能汽车发展和普及不及预期，则会拖累公司智能汽车业务的增长。
　　2） 5G推广不及预期。对于智能软件与物联网业务而言，5G技术应用是新的助推力，若5G建设和推广迟缓，对两项业务增长的促进作用将减弱。
　　3）疫情不利影响扩大。新冠疫情对众多行业形成不利影响，如疫情延续时间过长，不仅延缓商务洽谈和项目实施活动，还可能影响下游客户预算支出。
　　4）产品技术研发不畅。作为典型的技术驱动型企业，公司业务发展高度依赖新技术、新产品的研发，若研发进展低于预期，或影响企业的市场竞争力。