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石油化工行业研究报告:华西证券-石油化工行业:民营大炼化中报业绩向好,持续扩张打开成长空间-200806

行业名称: 石油化工行业 股票代码: 分享时间:2020-08-08 17:04:11
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨伟
研报出处: 华西证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 625 KB 分享者: 风****资 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件概述:
  1、荣盛石化公布2020年中报业绩预告,浙石化“4,000万吨炼化一体化项目”一期投产,效益释放;上半年预计公司归母净利润同比增长196%-221%,达到31亿元-33.6亿元,去年同期为10.5亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  2、恒力石化150万吨大乙烯项目7月开始正式生产。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时,继一期2000万吨炼化项目之后,大连二期2000万吨炼化项目路条获批。
  分析与判断:
  民营大炼化Q2大幅受益于原油上涨带来的库存收益。
  国际油价自4月下旬跌破20美金/桶之后,OPEC减产与需求逐步复苏使其触底后开始强劲反弹,当前已恢复至45美金/桶以上,炼化主要下游产品聚乙烯、聚丙烯、PTA等价格涨幅均高达20-40%。恒力石化、恒逸石化、荣盛石化至1季度末库存分别为194.64亿元、109.74亿元、260.44亿元,低位补库大幅受益于油价的回暖。此外,由于国内成品油地板价的定价策略(油价低于40美金/桶,成品油价格不再跟随原油价格下调),也对民营炼化企业盈利有所贡献。
  民营大炼化拥有后发优势,后期持续扩张打开成长空间。
  浙石化(荣盛石化持股50%,桐昆股份持股20%)舟山4000万吨/年炼化一体化项目一期2000万吨去年已投产,二期2000万吨预计今年年底投产。恒力石化辽宁2000万吨/年炼化项目已于去年全部投产,150万吨大乙烯项目投产及未来将要建设的2000万吨二期项目均保障了公司的成长空间。恒逸石化文莱去年年底800万吨/年炼化项目一期也已投产,未来二期1400万吨炼化项目投产后,公司总炼能将达到2200万吨/年。东方盛虹拟于2021年底投产1600万吨炼化项目。且上述民营炼化均同时布局了下游的PTA及长丝,通过向炼化环节的延伸,相关公司均有望增强对下游的把控力,未来随着其景气复苏,有望大幅受益。
  投资建议:
  受益标的:恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、东方盛虹。
  风险提示
  扩产进度不及预期,原油价格大幅波动。
  

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