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恒瑞医药研究报告:中航证券-恒瑞医药-600276-中报点评:业绩季度环比改善,股权激励注入长期发展动力-200803

股票名称: 恒瑞医药 股票代码: 600276分享时间:2020-08-04 16:31:22
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 沈文文
研报出处: 中航证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 400 KB 分享者: ehl****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  2020年中报:
  报告期内公司实现营业收入1,130,888.19万元,同比增长12.79%;利润总额316,013.69万元,同比增长11.66%;归属于上市公司股东的净利润266,191.72万元,同比增长10.34%;基本每股收益0.50元,同比增长11.11%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  公司业绩季度环比改善。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从业绩方面来看,2020H1业绩持续呈现稳定增长趋势。受本次新冠疫情影响,医院手术及门诊病人人次均有所减少,公司麻醉药等主要产品业绩受到一定程度压制,业绩增速水平受到一定影响。分季度来看,公司2020Q1实现营业收入552,701.53万元,同比增长11.28%,归属于上市公司股东的净利润131,542.59万元,同比增长10.30%;2020Q2实现营业收入578,186.66万元,同比增长14.28%,归属于上市公司股东的净利润134,649.13万元,同比增长10.38%,公司2020Q2收入和归母净利润增速出现反弹。随着疫情持续缓和,业绩增速逐季改善,公司下半年业绩增速水平有望持续得到改善。
  研发力度持续提升。报告期内,公司持续加大研发投入,2020H1公司研发投入18.63亿元,较去年同期增长25.56%,占公司销售收入比重16.48%。截至报告期内,公司共取得药品生产批件4个,包括卡瑞利珠单抗、甲苯磺酸瑞马唑仑等3个创新药制剂生产批件及吉非替尼仿制药制剂生产批件,创新药临床批件37个和一致性评价批件3个。伴随公司创新药品陆续获批,产品线条不断丰富,市场占有率不断提高,进一步巩固行业龙头地位。
  股权激励计划利好长期发展。公司于8月1日发布年度最新股权激励计划,激励对象总数为1302人,占公司2019年底注册员工总数的5.33%;激励计划解锁业绩条件为以2019年净利润为基数,2020至2022年度净利润增长率不低于20%、42%和67%。本次激励计划覆盖范围较大,激励时间较长,解锁条件较高,彰显公司快速、可持续发展信心的同时,也为公司锁住优质人才,进一步增强公司核心竞争力,提升公司市场影响力。
  投资建议:我们预计公司2020-2022年摊薄后的EPS分别为1.29元、1.69元和2.15元,对应的动态市盈率分别为72.07倍、55.27倍和43.30倍。恒瑞医药作为我国创新药企业龙头,持续受益于我国创新药政策的深度推进,维持买入评级。
  风险提示:政策风险、研发风险、创新药推进低于预期。

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