本周研究专题：5G应用使能千行百业，创造行业新价值
　　5G推进如火如荼，奠定5G应用基础：我国5G建设投资、基站建设、用户及终端普及如期推进，奠定5G应用基础。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】资本开支方面，2020三大运营商资本开支提升，5G投资同比大幅增长337.6%，占比超50%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基站建设方面，2020年全国5G基站建设量有望超70万站。5G用户普及方面，2020年6月底我国5G用户为6600万，预计年底将达到1亿户，且5G手机累计出货量超过8623万部，我国5G建设投资、基站建设、终端发展等如期推进，奠定5G应用的推进。
　　5G应用使能千行百业，创造行业新价值：5G建设助力传统行业转型升级，为传统行业创造“智慧医疗”、“智慧零售”、“智慧制造”等新行业价值，提质增效降本。除助力传统产业升级外，5G技术也将赋能车联网、工业互联网、VR/AR等新兴产业，并在对抗疫情等应急事件中充分发挥作用个，助力企业复工复产。5G不断融入千行百业，为传统行业创新价值，为新兴行业提供可能性。
　　5G网络+5G运营+5G整合多方位能力协同，全产业链合作推进5G应用市场建设：5G行业应用需具备5G网络、5G运营、5G整合等多方位能力协同。5G网络能力方面，R16标准的冻结促进5G应用加速落地；5G公网+专网齐头并进，助力5G网络下沉企业，加速5G与行业融合；此外，TDD和FDD频谱协同使用，提升上行能力满足行业需求。5G运营能力方面，5G应用不断落地对运营支撑及自有业务平台提出了新的挑战，数据量大幅增加，网络及业务管理的复杂度大幅增加，所需的处理能力要求提升。各企业与运营商展开密切合作完善5G运营实力，例如华为率先为运营商打造了云服务平台、并提供包括从底层硬件、算法开发工具、AI应用开发框架、开发平台到应用使能的全栈全场景AI解决方案。5G整合能力方面，AI、5G、云计算等为代表的新技术正朝着深度融合的方向发展，5G的可靠网络连接、云计算的海量算力、AI的颠覆性潜能正在相互协同，融合发展模式将进一步加强现实世界与数字世界的互动互促，深入到各行各业之中，创造出诸如“智能制造”、“智能网联车”、“智慧城市”等潜力巨大的数字经济产业，未来AI、大数据分析、云计算等平台的建立或需依托于5G传输，新一代信息技术的融合效应带动5G向各行业渗透。
　　全产业链多方协同推进5G应用落地：政策、运营商及终端厂商全产业链多方协同，全面支持5G商用落地发展。政策方面，5G应用多次写入政策文件，获国家大力支持；运营商方面，三大运营商全面推出5G+X计划，推进5GSA建设；终端方面，据GSA最新报告显示，业界已发布49款5G模组，截止2020年底，超过54%的模组支持商用，基于5G模组的工业CPE，5G机顶盒，5G车载T-Box等5G终端逐步上市。
　　投资建议：5G应用的启动推进5G建设进度，建议重点关注5G原生应用，如5G消息龙头梦网集团，物联网应用龙头，包括智控龙头拓邦股份、于4G时代积累丰富专网经验并前瞻布局5G专网赋能下游行业的海能达、高速宽带连接模组龙头广和通，领先无线物联网设备和解决方案提供商移为通信。此外，5GR16冻结将进一步助力车联网的落地，建议重点关注深耕公交、出租、两客一危、及环卫渣土四大细分领域的车联网龙头锐明技术；以及深耕智能增强驾驶系统的智能驾驶龙头鸿泉物联。另外，5G低时延等特性赋能云游戏，建议关注三七互娱、顺网科技。
　　行情回顾：本期（2020.07.27-2020.07.31）沪深300指数上涨4.2%，收于4695.05点。创业板指上涨6.38%，中小板指上涨6.23%；通信（申万）指数本期上涨4.09%，收于2554.30点，位于申万28个一级行业第13位；细分行业看，终端设备板块涨幅较大，涨幅为5.97%。
　　行业动态分析：
　　2020年全球5G投资将同比翻番至81亿美元，中国贡献近50%
　　2020全球5G投资翻番，中国贡献近50%。根据Gartner预计在最新的无线基础设施支出中，2020年全球通信服务提供商将在5G上将投入81亿美元，相较于2019年的42亿美元，同增92.86%。按国家分析，受益于中国电信企业具有成本效益的本土生产及政府资助等利好，中国运营商将贡献全球5G支出的49%，若剔除日本及中国的5G高增长，其他地区由于受到疫情影响5G投资略下滑，预计明年该趋势有望反弹。按投资比例分析，5G投资占所有网络基础设施投资的比例由10%提升至21%，占比大幅提升，但4G仍为占比最大支出，Gartner预计2020年4G支出将达164亿美元。
　　展望未来，5G建设势不可挡，成为最大占比投资指日可待。首先，全球各国加快部署5G建设，韩国政府推出“三大促进投资配套”举措以扩大5G投资，西班牙电信德国分公司也宣布在未来两年内降低股息以增加5G网络投资。中国方面，三大运营商2020年投向5G的资本开支合计1803亿元，同比大幅增长337.6%，占总资本开支53.85%，占比较上年扩大40个百分点。其次，目前越来越多的通信服务提供商正在通过利旧包括无线频谱带宽、基站、核心网和传输网在内的现有资产来优先考虑5G项目，并将LTE/4G支出转为维护模式，且5G独立组网的部署也将带动5G投资大幅提升，预计5G支出将于2022年超越4G，成为占比最大投资。
　　Dell’Oro上调全球宽带接入设备和CPE支出增速
　　Dell’Oro上调全球宽带接入设备和CPE支出增速。鉴于疫情期间流量激增，绝大多数服务提供商表示2020H1已达到全年计划容量使用率，持续扩容方能保证运营商维持舒适运营水平，Dell'Oro Group将该市场2019-2024CAGR从1月份的-2%上调至了-0.9%，并预计2020/2021增速分别为-7%/+5%。PON设备支出方面，Dell'Oro将PON设备五年CAGR从0%上调至1%，全球各国对PON产品需求相对稳定。中国方面，中国市场历来占据PON总支出的65-80%，现在中国市场每年消耗的ONT单元总量已达到了顶峰，尽管用户增长正在放缓，但是仍有巨大的用户群，他们将继续对新的ONT有需求。此外，三大运营商已开始采购10GEPON设备等，且千兆城市等计划进一步刺激需求。北美市场方面，FCC200亿农村数字机会基金将助力大量农村地区过渡至光纤服务；西欧方面，英国电信等运营商正扩大光纤铺设，并通过XGS-PON提供对称10G服务；亚洲方面如韩国、日本、马来西亚等国也已逐渐开启10G升级周期，PON设备未来需求较为稳定。Cable设备支出方面，由于北美和西欧地区旨在增加上游产能的中高收入项目正在加速，Dell'Oro预测Cable基础设施将会稳步增长。另一方面，下一代转型将推动Cable市场反弹。作为下一代设备，基于云的CMTS/CCAP收入预计在2025年将增至2.42亿美元，2020-2025年期间的年复合增长率为32%，占2025年集中式设备收入的37%，在未来几年，基于云的CMTS/CCAP将最终超过传统的CMTS/CCAP，将推动Cable市场的反弹。
　　团队核心观点：
　　5G应用的启动推进5G建设进度，产业链注入强劲发展动力，建议重点关注5G产业链核心受益标的包括5G光模块龙头光迅科技、华工科技。此外5G作为新基建的重点，预计相关应用的扶持政策将相继推出，重点关注5G原生应用，建议重点关注5G消息龙头梦网集团，物联网应用龙头，包括智控龙头拓邦股份、高速宽带连接模组龙头广和通，以及设备商烽火通信、中兴通讯等。
　　线上业务驱动云计算扩张，新基建迎来高速发展期，建议重点关注绑定互联网巨头具备高成长性企业例如奥飞数据、数据港等。同时，随着国产替代的快速推进以及互联网厂商更多拥抱自研或白盒交换机，重点关注在数据中心交换机国产化方面领先、并绑定华为等巨头同步拓展云计算终端业务的星网锐捷；IDC&5G散热龙头英维克；数据中心交换机及企业级路由器市占率领先的紫光股份。
　　星基互联网接力北斗推进卫星产业更大市场空间，ICT关键产业链国产化替代进程加速。推荐关注在北斗以及卫星通信等方面具备领先的技术优势的海格通信；通过子公司铖昌科技聚焦卫星微波毫米波射频芯片的和而泰；宽带化、智能化专网市场空间快速增长，卫星通信领域领先布局的海能达；加速拓展ICT高端产品的国内工程胶粘剂龙头回天新材；以及国内石英材料行业龙头企业，有望直接受益于航天航空、半导体、光通信行业景气上行的菲利华。
　　风险提示：运营商资本开支不及预期，技术发展不及预期，产业链发展或偏慢，宏观经济风险等。