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威孚高科研究报告:东方证券--威孚高科节能减排点评——政策驱动,增长有望高于预期-070604

股票名称: 威孚高科 股票代码: 000581分享时间:2007-06-04 12:19:15
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周凤武
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 196 KB 分享者: 她****兰 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:新华社6 月3 日受权发布《国务院关于印发节能减排综合性工作方案的通知》(以下简称《方案》)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】《方案》指出,到2010 年,中国万元国内生产总值能耗将由2005 年的1.22 吨标准煤下降到1 吨标准煤以下,降低20%左右;单位工业增加值用水量降低30%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)“十一五”期间,中国主要污染物排放总量减少10%,到2010 年,二氧化硫排放量由2005 年的2549 万吨减少到2295万吨,化学需氧量(COD)由1414 万吨减少到1273万吨;全国设市城市污水处理率不低于70%,工业固体废物综合利用率达到60%以上。
  点评:《方案》制定的节能排放目标将会推动国家欧II 排放标准向欧III 排放标准迅速过渡,并且将会高于我们之前的市场判断。这对公司三大块业务构成支撑:
  2008 年RBCD 正式投产后,欧III 泵的销售增长有望高于市场预期,进而大幅提升公司的投资收益。
  公司控股子公司威孚力达的消声器催化器业务,增长也有望在《方案》实施中获益,进而出现高于我们预期的增长。
  公司的欧III 泵零部件业务,也将会在RBCD 超预期增长的拉动下出现超预期增长。
  催化剂:公司股改承诺、股权激励预期,以及七月份欧III 排放标准的正式实施。
  风险因素:国家欧III 标准的实施力度和柴油化进程低于我们的预期,以及宏观调控所带来的对汽车及非道路车辆需求的影响。
  总之,我们对公司2007 年和2008 年的盈利预测更加有信心,维持公司股价30 倍PE 的估值水平,对应2008 年预测EPS 的合理股价为24.60 元,公司目前股价存在低估,维持买入投资评级。

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