■事件：公司发布2020年向特定对象发行股票预案，拟募集资金总额不超过9.1亿元，扣除发行费用后拟全部用于补充流动资金。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　■引入战投整合重要战略性资源，缓解发展所需资金压力：本次发行的特定对象为深创投集团（认购金额0.35亿元）、深创投转型升级基金（3.15亿元）、中新睿银（1.6亿元）、融创岭岳基金（1亿元）和金石转型升级基金（3亿元）5名特定对象。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）与具有行业战略眼光、全球化视野和充足资金实力的战略投资者合作，为公司现有业务开展创造更大的竞争优势。在顺酐酸酐衍生物行业下游需求增长、OLED显示面板产业产能投放等一系列行业利好的带动下，公司研发投入与经营规模预计将进一步扩大。通过募集资金降低公司资产负债率，补充流动资金，公司的实力将获得大幅提升。
　　■OLED中间体、双酚A和功能材料项目有望成为公司新的利润增长点：据公告，公司2018年非公开发行募投项目年产3000吨新型树脂材料氢化双酚A项目预计2020年底投产。年产1000吨电子化学品项目已经建设完成，于2019Q1投产，2019年OLED中间体业务呈现约30%的增速。2020年4月公司公告拟投资年产2万吨功能材料项目，投资预算2.3亿元，建设期2年。公司未来将继续重点开发咔唑类衍生物、芴类衍生物、有机膦类及其衍生物等类别产品，持续提升在OLED中间体、医药领域的市场地位和产品竞争力，逐渐将其培育成新的利润增长点。
　　■内生外延提升顺酐酸酐衍生物产品规模，巩固国内领先地位：2020年1月，公司出资7000万元完成收购山东清洋新材料有限公司100%股权，山东清洋具有年产10000吨甲基四氢苯酐和5000吨甲基六氢苯酐产能，与公司主营业务相匹配，公司通过收购扩大产能，市占率得以提升，巩固行业龙头地位。同时，2020年1月初签订项目投资协议，计划投资10亿元建设顺酐酸酐衍生物及电子化学品及研发中心项目，如顺利实施有助于提高公司的规模化效应，进一步降低单位产品成本，提高毛利率。
　　■投资建议：暂不考虑本次发行，预计公司2020-2022年净利润分别为1.8亿、2.3亿、2.9亿元，对应PE 31.5、25、20倍，维持买入-A评级。
　　■风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。