深耕行业十载,潮玩龙头引领行业崛起
泡泡玛特是中国最大且增长最快的潮流玩具公司,引领及推进了潮流玩具文化在中国的大规模商业化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为泡泡玛特是一家兼具消费属性和文化内容属性的IP运营公司。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1)从行业看,公司在潮玩零售市场的国内市占率排名第一,渗透率较低,且IP授权市场发展仍处于早期阶段;2)从产品端看,公司爆款自有IP“Molly”、独家IP“PUCKY”占19年营收比重分别为27.1%和18.7%,公司对IP源头深度把控,部分产品已经具备极强品牌溢价;3)从用户端看,公司把握Z世代消费心理,线上线下多年探索,走出盲盒零售商业路径;4)从销售渠道看,公司线下渠道是核心销售来源,同时线上销售排名靠前,并加强会员体系搭建。
全产业链布局,深度把控独家自有IP和全销售渠道
公司IP运营全产业链布局,具体包括“IP创作→IP授权→IP运营→产品销售→用户运营”全流程,已建立了覆盖潮流玩具全产业链的一体化平台,包括“艺术家发掘-IP运营-消费者触达-潮流玩具文化的推广”,深耕IP运营的每一环节,因而诞生用户喜爱的爆款IP产品“Molly”有其必然性,公司对自有独家产品有极强的把控度,公司自主开发IP占比达82%,其中自有IP和独家IP占比45.3%和43.2%;在关键销售环节,线上搭建“葩趣”平台,线下涉足机器人商店,公司核心渠道零售店、机器人店和线上渠道19年收入增速分别高达197.9%、187.7%和424%。
投资建议:推荐泡泡玛特(未上市),建议关注A股相关标的
IP运营一体化和销售渠道的长期运营能力是公司的核心竞争力。长期来看,公司的IP潮玩产品还具有流通、收藏和交易属性,未来产品议价能力更高,尽管公司各渠道处于扩张期,但公司毛利率高达65%,净利率高达27%,多年的运营经验使得公司较好的控制成本端。我们看好潮玩市场的长期价值,泡泡玛特在IP和产品运营上具备显著竞争优势。
从A股相关标的看,围绕IP运营的相关公司有望受益行业崛起:“盲盒”本质是IP运营,上游IP价值再一次凸显。具备优秀IP打造运营能力兼具较强商业化能力公司有望受益,建议关注A股奥飞娱乐、金科文化、恒信东方和金运激光等标的。
风险提示
对单一IP产品的依赖性风险;知识产权保护风险;线下零售店持续增长的风险。