扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 行业分析 > 正文

国防军工行业研究报告:长城证券-国防军工行业周报:军工核心资产迎业绩和估值双升,国内卫星互联网商用加速-200713

行业名称: 国防军工行业 股票代码: 分享时间:2020-07-14 11:54:55
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴彤
研报出处: 长城证券 研报页数: 26 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 2,187 KB 分享者: zac****ay 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866
【研究报告内容摘要】

  行情回顾:本周中信国防军工指数涨跌幅18.71%,位列29个一级板块涨跌幅第1位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国防军工三级行业中,国防军工、兵器兵装、航空军工、航天军工及其他军工都处于涨势,涨幅分别为18.71%、12.96%、22.70%、16.98%及18.35%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前中信军工一级行业PE在78X左右。
  本周国防军工板块15家公司公告2020H1业绩预告。净利润同比增长的公司达到10家,占比较高。根据公司相关公告,业绩得到较大增长的原因是因为公司一方面积极复工复产最大程度降低疫情影响,另一方面公司业务较有竞争力且积极抓住新兴机遇;行业景气度较高,需求得到增长。净利润出现同比下滑的公司为中科海讯和航天电子;净利润亏损的公司有三家,分别是航发科技、炼石航空和新光光电。据公司相关公告,这些公司因外部疫情,公司或子公司本身订单和研发进度受到影响无法如期交付,或者公司下游客户方面无法如期采购或验收,导致业绩不及预期。总体而言,根据目前业绩预告情况来看,军工板块业绩在一定程度上受到外部疫情影响,部分公司因此亏损。但我们认为,在当前国内外疫情防护取得阶段性进展、订单生产得到逐渐恢复的情况下,外部环境因素影响可能会逐渐减弱,对军工行业长期景气度影响较小。且目前国防军工板块大部分公司业绩表现较好,足以支持一部分行情上扬。
  从外部环境来看,周边局势动荡,与美国、印度摩擦升级,成为军工板块热度催化剂:上周,美军连续3天接连派出侦察机抵近中国沿海,挑衅升级。自今年4月以来,印度多次单方面越线侵权与蓄意挑衅,导致中印边境局势持续紧张。我们认为,以上局势冲突在一定程度上短期内催化军工行情,从长期来看,更加说明我国国防现代化、信息化建设的重要性。强国必强兵,我国军工板块行业景气度有望长期向好。
  另外,从上游资金总投入情况来看,中国2020年国防预算预计增长6.6%,行业确定性较强:当前宏观经济下行压力较大叠加疫情冲击,两会期间我国已宣布2020年不设置GDP增速目标,然而2020年度国防预算依然维持6.6%的增长,体现国家战略的重视。淘汰更新部分落后装备,升级改造部分老旧装备已成为国防费用重点流向之一。从近年来中国军费分配走向可见,装备采购的力度在稳步增加。在国防科技创新,信息化建设,构建现代化武器装备体系的大背景下,装备采购、更新落后装备需求有望进一步增加。装备费用占比自2010年以来连续攀升,目前已成为军费预算中占比最大的部分。如果按照2017年41.1%的装备费用占比来算,今年我国国防装备采购费用将超过6000亿人民币。
  美国卫星产业协会(SIA)近日发布2020年卫星产业年度报告:2019年航天工业总体表现良好,发射数量创历史新高,其中386颗商业卫星在2019年入轨。到去年年底,环绕地球运行的卫星总数增加了17%,达到了2460颗。另外,今年的报告最后分析了新冠疫情对全球卫星产业的影响。由于新冠疫情,宽带需求正在增长。同时,卫星服务也可在对疫情相关图像、地理空间数据、卫星数据分析等方面服务于流行病管理。
  2019年航天产业整体保持增长,在轨卫星数目持续增加,商业航天逐渐占据航天产业主要地位:截至2019年底,太空中共有2460颗在轨活跃卫星,其中大多数是商业卫星,由75个国家运营。在2019年的102次发射中,78次由商业发射公司发射;共发射了386颗卫星,较2018年增长了17%。这386颗卫星中仅有2%出售给了监视卫星军方客户;另外3%由政府采购,用于民用或者军事通信。如果与十年前数据对比,可以看出航天产业商业化的趋势。无论是从产值还是在轨活跃卫星数目来看,卫星产业逐渐商业化趋势明显。
  从产业链下游来看,卫星发射、制造成本下降导致2019年卫星产业收入略微下滑。2019年卫星发射数目进一步提升但发射收入却有所下降,从中反映因技术进步卫星制造和发射成本有一定幅度下降。可重复使用飞行器(如SpaceX的“猎鹰9号”,它于6月30日发射了第三颗GPSIII卫星)、拼车发射( Rideshare)等模式的出现帮助卫星厂商进一步降低其发射成本。我们认为虽然发射细分行业收入在未来可能会因为成本的继续下降而难以大规模爆发,但卫星发射成本的下降将降低产业资金投入门槛,从而进一步催化全产业链繁荣。
  从产业链下游情况看,2019年全球卫星地面设备收入同比增长4%,达到1300亿美元。部分原因是智能手机和平板电脑等全球导航卫星系统(GNSS)终端在全球范围内的持续销售。整体来看,卫星服务和地面设备制造是卫星产业的收入主体,收入占比达到90%以上。我们认为随着北斗三号导航系统步组网完成,GPSIII的进一步布局,下游导航终端或将迎来升级换代高峰期,地面设备制造和卫星服务有望持续受益。另外,低轨卫星、高通量卫星竞赛升级、商业航天入局者增加将带动下游产业需求进一步增加。
  风险提示:订单不达预期;产能释放有限;军费增速下降;疫情影响行业产能;国企改革不及预期;国防现代化进程不及预期;卫星互联网建设不及预期。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com