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中顺洁柔研究报告:安信证券-中顺洁柔-002511-浆价弹性持续释放,Q2盈利超预期-200713

股票名称: 中顺洁柔 股票代码: 002511分享时间:2020-07-14 09:09:48
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 雷慧华,骆恺骐
研报出处: 安信证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入-A
研报大小: 415 KB 分享者: syp****77 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ■20年半年度业绩预期:公司上半年实现利润4.12亿元-4.67亿元,同比增长50%-70%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  ■盈利能力持续提升,超市场预期:2020H1归母净利润预计4.12-4.67亿元,同比增长50%-70%,Q2单季实现利润2.29-2.84亿元,同比增长50.6%-85.6%,一方面受益原材料成本下跌及产品需求景气度较高,公司盈利能力持续增强;另一方面预计口罩业务Q2也贡献部分利润,超市场预期,具体来看:1)疫情期间,消费者卫生意识快速提升,个人清洁用品使用量大幅增长,同时疫情长期化促使相关消费增长持续性延长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2)公司持续推进产品升级,高端系列、消毒湿巾等高毛利产品占比持续提升。3)Q2木浆外盘价格分别为针叶572美元/吨,阔叶487美元/吨,较去年同期分别下降6%、15%。
  ■多渠道持续发力,拉动业绩稳步增长:Q1受疫情影响,线下渠道因物流受阻增速有所下降;Q2随着生产物流的全面恢复,线下业务运营恢复,预计收入增长呈现加速趋势。同时线上渠道持续发力,也成为公司业绩增长的主要驱动力之一。2019年公司线上业务增速37.5%,收入占比达到28%。在Q2的电商大促活动中,公司表现也较为出色,淘数据显示,618期间(6.1-6.19)洁柔品牌天猫全站销量额达到2.3亿元,达到19年6月总销售额的1.7倍,销量达到527万,达到19年6月销量的1.6倍。
  ■投资建议:我们预计公司20-22年净利润分别为9.06亿元、11.37亿元、13.66亿元,分别增长50.1%、25.4%、20.2%,维持“买入-A”评级。
  ■风险提示:新品推广不及预期,浆价反弹

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