事件：公司发布2020年半年度业绩预告，预计公司实现归母净利润3.41亿元-3.57亿元，同比增长10%-15%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q2单季预计实现归母净利润1.69亿元-1.85亿元，同比增长11%-22%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2020H1预报符合预期，碳纤维业务维持高增长。根据公司公告，报告期内，公司整体实现营业收入同比增长约20%，对应金额约10.03亿元，其中：1）军民品碳纤维（含织物）业务良好发展，报告期内保持稳定增长，收入较上年同期增长约36%，我们基于去年上半年碳纤维及织物收入4.23亿元为基数进行测算，预计2020H1公司碳纤维及织物实现收入约为5.75亿元；2）风电碳梁业务收入微增，主要是由于疫情蔓延影响存在发货推迟的问题，上半年公司碳梁业务收入同比增长约4%，对应金额约3.11亿元（2019年上半年风电碳梁业务实现收入2.99亿元）。另外，报告期内公司非经常性损益预计约2517万元，同比减少约178万元；需要计入当期损益的政府补助预计约2242万元，同比减少约4690万元，其中计入当期损益的政府补助减少可能与补助进度时间本身存在不确定等因素有关，并不影响公司基本面发展。因此，我们维持此前观点，认为当前公司军民品碳纤维业务正呈现良好的发展势头，碳梁业务也有望随着海外物流运输的逐步恢复解决发货问题。
　　新增项目稳步推进，公司长逻辑发展脉络清晰。根据公司此前年报信息，公司募投项目新建2000吨/年碳纤维（12K碳纤维T700、T800）产能有望于今年年底建成，2021年投产贡献业绩。我们认为随着公司新增产能的有序投放，公司碳纤维业务布局有望进一步拓宽，公司盈利能力有望得到持续提升。另外，公司目前T700S已在航空航天领域取得突破，而T800H级项目也已经完成了批次性能评价和相关标准等工作，开始进入小批量供货阶段。此外，公司高强高模一条龙项目已经通过某院材料评审，国产T1000G-12K级也已成功进行了工艺性及爆破验证试验。我们认为随着公司高强高模等项目的有序推进以及公司业务在航空航天等新领域的逐步拓展，中长期看，公司良好的发展趋势有望为公司业绩带来持续性高增长。
　　投资建议：公司是国内碳纤维行业龙头企业，其产品在国防军工及民用领域均具有广泛的应用前景。公司T300、T800碳纤维的持续推进以及碳纤维军用民用双轮驱动有望为公司短期、中长期以及长期的盈利能力带来了充足的想象空间；此外，随着国内碳纤维相关政策的不断出台，国内碳纤维市场进口替代进程有望加快。我们看好公司持续不断的盈利能力，预计公司20-22年实现营收20.83亿元、25.55亿元、30.97亿元，同比分别增长21.5%、22.7%、21.2%，归母净利润分别为6.35亿元、7.69亿元、9.25亿元，同比分别增长21.7%、21.1%、20.4%，对应当前股价PE为53.95X，44.56X和37.02X，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：下游需求拓展不及预期，产能释放不及预期，军品销售价格下调风险，原材料供应受限风险，疫情控制不及预期等。