投资摘要:
市场回顾:
截止7月10日收盘,电力设备及新能源板块上涨10.91%,相对沪深300指数领先3.37%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】电力设备行业涨幅在中信30个板块中位列第7位,位于中上游。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从估值来看,当前行业整体55.97倍水平,处于历史中位。
子板块周涨跌幅:锂电池(+18.15%),储能(+11.06%),风电(+10.59%),太阳能(+8.82%),核电(+7.84%),输变电设备(+7.33%),配电设备(+5.97%)。
股价涨幅前五名:中广核技、石大胜华、蓝海华腾、盛弘股份、天齐锂业。
股价跌幅前五名:ST天成、*ST兆新、*ST江特、*ST银河、*ST京城。
行业热点:
光伏:可再生能源电价附加补助资金预算下发,光伏6.5亿元。
新能源车:6月新能源乘用车销量9.2万辆,同比下降33%,环比增长24%。
投资策略及重点推荐:
新能源车:6月新能源车销量10.4万台,环比显著改善(+27.4%),由于去年同期受补贴退坡预期影响处于需求高点,同比依然下行(-31.6%)。新基建成为拉动经济的重要推手,预计2020年将完成充电桩行业投资100亿元。本周锂电池价格稳定,上游原材料下滑。看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化,推荐关注宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。
光伏:2020年竞价项目落地,总规模26GW超预期。本周组件价格小幅下跌(-1.33%~-0.51%),硅料价格上升(+2.2~+6.25%)。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势,推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。
风电:国家电网预计2020年风电装机有望突破30GW。新时代西部大开发政策下,西部可再生能源就地消纳及外送通道建设得到重点支持。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。
电网投资:特高压将成为电网投资重要方向,计划2020年投资1811亿,确保年内建成“3交1直”工程。电网投资逆周期属性已被市场重视,发展空间极大。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。
每周一谈:新能源车销量持续改善ToB端下半年凸显弹性
补贴退坡叠加疫情影响,近一年来国内新能源车市场需求与供给持续走低,动力电池厂商业务重心向以欧洲为重点的海外市场倾斜。2020H1国内新能源车完成销量39.3万辆,同比下降36.2%,同比增速下降85.6 pct。我们认为目前新能源车市场已走出补贴退坡的阴霾,产业环境处于上行通道,随着生产和需求市场的恢复,以及国产特斯拉放量,预计下半年新能源车销量将重启增长模式。
出租、网约车是比亚迪、北汽新能源等本土车企的主要需求来源,历年出货量占比约40~60%。2020年1~5月我国EV出租车市占率仅为16%,同比减少16pct,其中比亚迪出租车销量占比仅为13%(-23pct)。广汽、上汽乘用车自2019年起业务重心向To B出租、网约车倾斜,业务占比有所提升。
特斯拉上海工厂达产,对国内动力电池市场结构产生冲击。特斯拉上半年在国内完成销量4.64万辆,市占率11.8%,仅次于比亚迪6.08万辆居于第二。圆柱电池装机量提升,市占率达18.5%(+9 pct)。
从锂电池厂商供货结构来看,头部厂商排名变化较大:宁德时代依然稳坐龙头,市占率达49.6%,同比提升4.2 pct。LG化学进入特斯拉供货链后市占率提升,达14.4%,位居第二。比亚迪To B端出货受阻,位居第三。
我们认为补贴退坡对新能源车市场的冲击已基本淡化,现阶段的低迷现象主要来自于疫情对生产和需求的冲击,国内车市尚未完全恢复。各大车企基本已于6月恢复生产,需求端市场,尤其是具有2B属性的出租、网约车市场,将逐渐恢复。同时考虑到补贴退坡导致2019下半年需求相对疲软,而今年下半年需求与供给将逐渐恢复,预计2020H2同比转正。我们预计2020年我国新能源车全年销量将达到120万辆,与去年基本持平。看好特斯拉产销放量对产业链的拉动作用,推荐关注锂电池龙头宁德时代、负极材料龙头璞泰来、湿法隔膜龙头恩捷股份。
投资组合:隆基股份,宁德时代,国电南瑞,璞泰来,中材科技各20%。
风险提示:新能源汽车销量不及预期;新能源发电装机不及预期;材料价格下跌超预期;核电项目审批不达预期。