本周板块表现：本周沪深300指数上涨7.55%，申万家用电器指数上涨2.89%，涨幅低于沪深300指数4.66pct，位列申万28个一级行业涨跌幅榜第27位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为21.1倍，位列申万28个一级行业的第21位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　原材料市场，大家电主要原材料冷轧卷板、铜、铝价本周上升。其中冷轧卷板价格上涨2.75%，铜价上升4.71%，铝价上涨3.30%，塑料价格上涨1.22%。液晶面板5月价格均下滑，32寸、43寸、55寸环比下降3美元、6美元/片及5美元/片。地产市场，上周成交面积一线同比上升26.36%，二线同比上升11.6%，三线同比上升6.7%。
　　每周一谈：集成灶或将四强并立群雄割据进行时
　　集成灶市场火热，整体市场扩张确定性强。15年以来集成灶搜索指数远超传统烟灶领衔大厨电市场，至19年市场零售额161.5亿元，零售量209.8万台，4年CAGR分为34.9%、32.1%，尤其传统烟灶低迷背景下领衔增速。至19年集成灶零售量占整体烟灶比例已达13.5%，品类替代扩张持续进行。
　　品牌迅速增加，头部三强成长谋求上市。集成灶品牌从15年83个，扩张至19年达245个，市场扩张、参与者增加的同时头部品牌逐步凸显、规模扩大，帅丰电器、亿田股份、火星人先后于近一年内完成IPO申报，结合行业引领者浙江美大，集成灶子版块或将迎来四强并立的新格局。
　　美大营收规模保持龙头地位，火星人增速引领。19年美大、火星人、亿田营收分为16.8、13.3、6.5亿元，帅丰19H1为3.1亿元。其中火星人5年CAGR达53.8%引领全行业，除了低基数因素外，主要由其烟灶蒸及线上战略影响。
　　美大盈利能力位居首位，不同市场战略下各企业费用投放不同。
　　归母净利润美大引领，后三强快速增长。19年美大、火星人、亿田、帅丰（19H1）归母4.6、2.4、0.98、0.72亿元，后三者CAGR为40-65%。
　　业内毛利率普遍高企，美大盈利能力居首。四强历年毛利率在40%以上，头部美大、火星人更达50-55%，净利率美大27-30%，后三强10-24%。
　　后进三强期间费用率高企，火星人销售费用投入比例最大。相较美大19年期间费用率24.4%，后三强均高出5.4-10.4pct，其中火星人仅销售费用率即较美大高出9.8pct，并保持15-19年业内销售费用率之最。
　　后进三强研发投入加大，专利各有所得。相较美大研发费用率3%，后三强保持在3.4-4.8%，四强专利数各在100-200之间，发明专利美大领衔。
　　美大线下渠道优势显著，后三强线上发力火星人领衔。美大终端门店超3000家较其他企业近翻倍覆盖优势显著，后三强线上发力，火星人、亿田、帅丰线上渠道占营收比例分为45.8%、31%、17.6%，与其引入线上经销密切相关。
　　投资策略及组合：随着集成灶四雄后续上市推进，厨电标的丰富度提升下多元竞争推动集成灶进入竞争升级时代，格局重调下的投资契机值得高度期待。推荐组合：格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器、九阳股份各20%。
　　风险提示：原材料价格大幅波动；疫情控制不及预期；地产修复不及预期。